苏泊尔(002032)2025年中报业绩快报点评-Q2增速放

公司业绩快报揭示，内外销增速在二季度有所放缓

近日，公司发布了2017年中报业绩快报，公布了其上半年的营业收入情况。据数据显示，公司在H1的收入达到了69.1亿元，同比增长20%。在二季度，营业收入的环比增速出现了下滑，相较于一季度下降了10个百分点，低于市场预期。这一现象在内销和外销方面均有所体现。

在线下销售方面，从行业数据角度看，小家电行业的线下销售下滑幅度略有增加。但令人欣慰的是，公司在绝大部分产品品类中的市场份额都有所提升，表现优于行业整体水平。

利润情况受到多方面因素影响

在利润方面，2017年上半年的情况并不理想。虽然整体营业利润和归母净利润均有所增长，但二季度单季度来看，营业利润和净利润的同比增长率均出现下滑。其中，营业利润率的下降主要是由于销售费用的增加、财务费用的变动以及原材料成本的压力等多方面因素共同作用的结果。

苏泊尔的业绩受股权收购影响

值得注意的是，苏泊尔的业绩受到了其2016年收购控股子公司浙江苏泊尔家电制造有限公司和控股孙公司武汉苏泊尔炊具有限公司各25%股权的影响。若剔除这一因素的影响，公司的净利润同比增速会有所不同。

小家电消费升级，苏泊尔前景被看好

我国小家电行业正在经历消费升级的阶段，苏泊尔作为市场份额的龙头企业，具有显著的优势。无论是内销还是外销，苏泊尔都有望实现持续增长。特别是在外销方面，预计订单将随着SEB收购WMF而逐步转移，外销业务有望实现显著增长。

投资建议与风险提示

我们预测，苏泊尔未来的业绩将持续增长。预计2017-2019年的EPS分别为1.61/1.94/2.31元，同比增长24%/20%/19%。作为小家电消费升级的核心受益对象，苏泊尔的业绩稳定性和强度都很强。我们也需要注意到一些风险，如内销需求趋弱和海外经济下滑等。

我们以乐观的态度看待苏泊尔的未来，维持“买入”评级。建议投资者关注相关风险，做好投资决策。