国泰君安：高端白酒需求坚挺，次高端高景气延续，酱酒出现分化

在调研河南市场后，我们发现了明显的酒类消费趋势，这些趋势对于投资者而言具有重要的参考价值。随着下半年的旺季即将到来，高端酒类的需求持续坚挺，展现出无可阻挡的发展势头。

在高端酒领域，商务场合的酒类需求始终保持刚性，消费者对高质量白酒的追求愈加明显。例如，茅台以其卓越的品质，在高端场景中脱颖而出，其开瓶率近年来有所上升。五粮液作为千元价格带的标杆产品，其需求相对保持刚性，整体销售保持稳定增长。国窖也正在经历模式的转变，预计未来的费用投放效率将进一步提升。

在次高端领域，受益于前期低基数、宽信用及消费升级趋势的支撑，需求端展现出强劲的高景气。名酒如水井坊、汾酒、舍得、酒鬼等在河南地区上半年的销量呈现高双位数增幅。核心单品如珍酿八号、品味舍得、青花20及酒鬼红坛等年初以来价格盘面上升，渠道利润持续改善，市场呈现出价量向好的趋势。

腰部价位及大众价位的市场仍旧分化，名酒表现更为优秀。在河南消费升级的浪潮中，腰部价位的酒类消费呈现分化趋势，名酒表现更为突出。洋河、古井、茅台系列酒等名酒单品价格稳定且销量增长，动销持续改善。

酱酒市场在经历火热的2020年后，目前发展出现分化。虽然淡季扩容趋势边际减弱，但消费者对于过高的价格接受程度下降，渠道逐步趋稳。酱酒消费与高端品质依然紧密相连，品质与品牌的高度挂钩使得部分产品品质稳定的茅系产品仍然受到消费者的青睐。

基于以上分析，我们为投资者提供了一系列的增持建议。对于高端酒领域，我们建议增持茅台、五粮液、泸州老窖等；在次高端领域，我们推荐古井贡酒、洋河股份、今世缘等；对于成长性标的，山西汾酒、酒鬼酒、迎驾贡酒等值得关注。

这些投资建议均来源于国泰君安的研究和市场洞察。随着下半年的酒类消费旺季即将来临，我们认为酒类市场将继续保持活力，投资者可关注上述公司的发展动态以做出明智的投资决策。