中科三环(000970)2025年年报点评-新能源汽车带动公

享有国内磁材行业崇高地位的龙头企业，以其深厚的技术积累和稳固的，在高端磁材领域持续领航。面对新能源汽车行业的迅猛增长，该公司的新能源汽车磁材产品销量将迎来空前提升。我们坚守对其17-18年的EPS预测，分别为0.37元和0.4元，并新增19年EPS预测为0.46元。我们坚定维持目标价为17.41元（原目标价为17.5元，考虑到16年实施的每股派发0.85元的股利，经除权后目标价为17.41元），这一价格对应的是2017年的PE为47倍，我们给予其增持评级。

在2016年，公司业绩符合预期。营业收入和归母净利润分别达到35亿元和3.2亿元，同比增长1%和15%。尽管当时稀土价格低迷，对公司的营收规模产生了一定影响，但公司的营业利润仍然实现了21%的同比增长，毛利率也提升了1.36%至24.78%。这些成果展示了公司与上游稀土企业合作降低原材料成本的策略初见成效，以及公司不断优化产品结构的实力。期间费用保持稳定。

新能源汽车用磁材的增长为公司注入了新的活力。在2016年，公司与特斯拉的成功签约，为公司供应磁材产品树立了良好的示范效应。这一合作使公司更受新能源汽车企业的青睐，为公司带来了更多的订单。公司与日立共同成立的合资公司（公司参股49%），主要致力于满足新能源汽车的磁钢需求。预计2017年建成的一期产能将达到2000吨。这一强强联合的举动，将进一步巩固公司在国内高性能钕铁硼行业的领先地位，并受益于全球新能源汽车的快速增长。

我们也提醒投资者注意风险，包括稀土价格的波动以及新能源汽车磁材订单的不确定性的预期。尽管面临这些潜在风险，但公司对未来的增长前景充满信心，并持续致力于技术创新和市场拓展。