主动基金存三大问题 公募FOF配置时“知易行难”

【主动基金存在的三大难题与公募FOF的配置挑战】

随着资管新规的实施，主动基金逐渐崭露头角，但在其崛起过程中也暴露出了一些问题。这些问题使得公募FOF（基金中基金）在配置主动基金时面临“知易行难”的困境。

主动基金的工具自觉性不足。公募FOF进行资产配置时，需要稳定的投资对象和清晰的分层。但在我国理财环境中，公募基金产品的生产者担负着双重职责，导致主动基金的工具化特征不够突出。专家建议，应增加单因子策略或风格策略稳定的基金，以便在资产配置层面构建清晰的风格和策略模型。

主动基金的投资风格漂移现象普遍。风格的频繁转换使得公募FOF在选择时面临困难。业内专家强调，追求风格稳定的产品是公募FOF的首要目标。他们需要时时关注主动基金的持仓状况、波动率等因素，以确保底层资产的风格稳定。

基金经理的频繁更换以及绩优基金经理的稀缺也为公募FOF配置主动基金带来了挑战。数据显示，超过六成的基金经理任职期限相对较短，他们的投资风格可能因未经历完整的牛熊市周期而不稳定。建立对基金经理的动态跟踪机制和风格分类机制是必要的。

尽管主动基金存在这些问题，但其长期业绩优异仍是公募FOF获取超额收益的重要来源。对于公募FOF来说，如何有效配置主动基金成为关键。

在配置过程中，公募FOF需对主动基金进行深入分析，了解其投资风格、基金经理的稳定性以及工具化特征等。建立有效的投资策略和风险控制体系，以确保在风云变幻的市场环境中实现稳定的收益。

尽管主动基金存在一些问题，但其在公募FOF中的地位依然重要。通过深入研究、动态跟踪和有效配置，公募FOF仍可在市场中寻找到优秀的主动基金，实现资产的增值。我国市场变幻莫测，即便是资深的基金经理在面对市场的频繁切换时，也难免使主动基金业绩出现短期化的现象。这种情况在公募FOF领域尤为突出，无疑增加了将其作为FOF底层资产的难度。

多位公募FOF负责人表示，市场风格的快速转换使得主动产品的业绩波动极大。有的主动产品可能今年业绩排名前十，而到了第二年就可能排名垫底。这种不确定性使得对同一个基金经理的评价变得复杂。如果难以准确定义产品的风险和风格，业绩的短期化现象就会加剧，这无疑加大了配置的风险。对FOF基金经理来说，如何精准把握市场动态，筛选并配置优质的主动基金，成为其面临的一大挑战。

沪上某知名公募FOF机构人士指出，优质的基金管理人是市场上的稀缺资源。在主动基金的选择上，必须做出明智的取舍，放弃寻找“万能基金经理”的幻想。公募FOF管理人的角色不仅仅是投资，更应发挥资产配置的职能，以弥补主动基金在市场变化中的缺陷。通过多元化的投资策略和严谨的风险管理，FOF基金经理可以更好地为投资者实现资产的稳健增值。

一些业内人士也普遍认为，公募FOF的推出可能会对一些混合型基金产生“替代效应”。在传统的投资模式中，混合型基金通过行业轮动、资产轮动等策略来实现资产配置。公募FOF通过构建基金组合的方式来实现资产配置的路径，可能会逐渐替代部分混合型基金的功能。这种替代效应长期来看，有助于改变公募基金中同质化过于严重的现象，推动市场向更加多元化和个性化的方向发展。对于投资者而言，公募FOF的出现无疑为他们提供了更多元化的投资选择和更精细化的资产配置服务。