九成银行委外资金投向纯债 基金经理“很纠结”

【银行委外资金涌向基金专户，基金经理面临新的挑战】

随着银行委外资金大规模进驻基金专户，纯债型产品成为其主要配置对象。据估算，市场上的委外资金中，超过九成以上的投资需求集中在纯债领域。这部分资金原本主要投向收益固定的非标产品，但随着监管层对非标产品的严格控制，银行不得不将目光投向债券市场。

纯债投资需求旺盛，成为当前市场的一大特点。在大类资产配置方面，由于认为股市机会不大，债市维持慢牛行情，有超额收益的机会，现阶段对债券的需求尤为旺盛。除了传统的债券投资，银行委外资金也开始尝试加入打新策略，以增强纯债收益。打新需要一定的底仓，意味着存在一定风险。

部分银行委外资金也开始关注定增结构化产品中的优选端以及直接投资定增产品。定增产品属于股票方向的投资，机构定增股票价格会有一定的折价，获益的概率较大。

这种委外业务给基金经理带来了不小的挑战。一方面，银行资金之所以委托给专户，既是因为自己人手不够，需要委托给专业投资机构，也是因为通过专户投资债券可以免税。另一方面，专户产品的收益由两部分组成，即管理费和业绩提成。银行委外绝大多数是纯债基金，对基金经理的主动管理能力要求较高。

据了解，主动管理的基金专户产品对业绩的提成比例各有不同，由基金公司渠道与银行一对一谈判确定。一些银行给的提成不高，但要求很高，导致边际收益很低。一些大型基金公司宁愿放弃。对于多数基金公司而言，虽然竞争激烈，但还是选择接单。一些基金经理表示，如果单子过多，时间上捉襟见肘，做得不好或回撤时还会面临银行的各种问责。

在这种背景下，基金经理面临着接不接单、如何管理风险与收益匹配度等核心难题。有基金人士表示，“这种单子接不接？要接了，有规模就有管理费，还能和银行建立联系。”但也有基金经理选择拒绝，表示不好做就不接了。这不仅仅是单纯的规模问题，更多的是如何合理分配时间、精力和资源的问题。在这种环境下，基金经理的决策能力、风险管理能力和主动管理能力都将面临极大的挑战和考验。（中国基金报）