华达科技(603358)中小盘首次覆盖报告-乘自主品牌之风

赋予“谨慎增持”之评级，目标价位56.16元。市场对自主品牌汽车制造企业的崛起所带来的机遇尚未充分认知。我们坚信，随着广汽等自主品牌车企产能的扩张，其引发的需求增长将为公司带来飞速发展的契机。预计公司在2017年至2019年期间，将实现净利润的稳步跳跃，具体数额分别为3.46亿元、4.01亿元和4.70亿元。对应的每股收益（EPS）将分别为2.16元、2.51元和2.94元。基于以上预期，我们给予“谨慎增持”的投资评级，目标价位定为56.16元，相当于2017年的26倍PE。

作为国内领先的汽车冲压零部件生产企业和一级供应商，公司深得各大车企的信赖。其客户群包括广汽、奇瑞、吉利等自主品牌车企，同时也涵盖东风本田、上海大众、一汽大众等合资企业。近年来，以广汽、吉利为代表的自主品牌车企的崛起，对汽车冲压件的需求日益旺盛，这无疑为公司开辟了新的发展天地。特别是在2016年上半年，公司对广汽的销售额达到了惊人的1.36亿元，占比提升至11.07%。

公司的产能布局也在不断扩大。靖江城北园区工厂一期、广州基地二期项目已经顺利完工，而青岛、武汉等基地的建设也正在稳步推进。这些新的生产基地将在长三角、西南、华中及华南地区形成覆盖，满足自主品牌需求增长的也进一步提升了公司的产能。

在业绩方面，公司2016年的归母净利润达到了2.91亿元，同比增长了13.06%。而在2017年一季度，公司的净利润更是实现了大幅增长，达到了7762.01万元，同比增长了48.03%。公司的毛利率也提高了2.75个百分点。这一季度的出色表现，为公司的全年业绩奠定了坚实的基础。

在生产效率方面，公司积极引进全自动冲压生产线、机器人柔性生产线等智能化设备，大幅降低了人工成本，提高了生产效率，同时也大大提高了产品质量。目前，公司的智能化设备覆盖率已经高达8.百分之八十以上。这种转型和升级不仅提升了公司的竞争力，也为未来的发展注入了新的活力。也存在一些风险需要注意：如产能扩张进度可能低于预期、新订单的获取可能无法达到预期的预期等。尽管如此，公司的整体发展前景仍然十分光明。