油气改革有望年内启幕概念股或爆发 油气改革概念股龙头解析
油气改革概念股或爆发 油气改革概念股龙头解析
继阶梯电价、阶梯水价之后，阶梯气价改革也进入收官倒计时。记者了解到，近日北京、沈阳、广州、泉州、昆明、厦门、宜宾等多地市密集宣布将于10月中下旬就居民阶梯气价召开听证会。这意味着自2010年民用天然气涨价后，新一轮的居民用气价格调整即将开始，年底之前阶梯气价制度将全面落实。与此同时，非居民气价年内二次调整窗口也渐行渐近。在业内人士看来，这一切都是天然气改革破冰的第一步，接下来将行至“关口”。新一轮油气体制改革总体方案或在年底正式出台，油气产业的上下游各主要环节都将进行市场化改革，在勘探开发及进口放开、管网独立的同时，将形成与成品油类似的天然气定价机制。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
杰瑞股份：业绩迈入蛰伏期，静待高订单基数消化和行业回暖
杰瑞股份 002353
研究机构：国联证券 分析师：皮斌 撰写日期：2015-04-24
事件：杰瑞股份发布2015年一季度报告：报告期内，公司实现营业收入5.58亿元，同比下滑37.13%；归属于上市公司股东净利润为5，587.11万元，同比下滑73.67%，归属于上市公司股东扣非净利润为4，768.85万元，同比下滑77.43%，低于市场预期。
国联点评：
行业景气度下滑和PDVSA 高基数订单双重因素影响，公司15年业绩步入蛰伏期。我们认为公司一季度业绩大幅下滑，主要受以下两个因素影响：1）、油服行业整体低迷。受国际原油价格暴跌影响，油服行业步入寒冬，油公司陆续削减资本支出，我们估计全球15年资本支出约下滑25%左右，国内“三桶油”资本支出受能源安全战略约束，下滑幅度约为10%。2）、PDVSA 大订单导致去年全年营收增速和盈利能力处于高位，15年将进入高业绩基数消化期，为16年行业复苏做准备。
聚焦天然气工程建设，再造一个杰瑞。公司把握油服行业深度调整机遇，以工程建设为推手，加快转型步伐。在巩固油田专用装备制造优势的同时，公司大力拓展油气田工程建设市场，将战略聚焦于天然气工程建设。相对于油田工程建设近10年来10%复合增速，我们更看好天然气工程建设市场年均30%以上高速增长。
同时，公司加强西南地区天然气工程建设布局：1）、公司承建国内首座页岩气液化工厂，牢牢把握页岩气工程建设领域的先发优势；2）、收购四川恒日，在获得天然气工程设计资质同时，也强化了自身工程总包能力。
其他信息。公司发布2015年1-6月预计经营业绩情况：归属于上市公司股东净利润变动区间为12，893.20-25，786.41万元，变动幅度为-80%至-60%。业绩变动主要原因为受油服行业整体不景气及上年同期PDVSA 项目设备部分交付的影响，导致公司2015年上半年收入规模同比减少，综合毛利率降低，费用增加，归属于上市公司股东的净利润同比减少。
继续维持公司“推荐”评级。公司核心推荐逻辑：1）、天然气工程建设布局完成，特别是在页岩气工程建设领域，公司占据先发优势，后期业绩有望大幅释放；2）、水平井在国内应用比例提升，公司压裂设备产品维持高速增长态势。预计公司2015-17年摊薄后每股收益为1.32元、1.79元和2.43元，目前股价为41.59元，对应市盈率分别为31.4倍、23.2倍和17.1倍。参照行业平均估值水平及公司未来盈利前景，我们认为公司2015年的合理估值为35-40倍PE，相应股价为46.2-52.8元。
风险提示。国际油价继续下行，油服行业持续低迷；压裂设备领域竞争加剧；非常规油气开采相关环保法规出台。
股价催化剂。签订大工程/装备订单；国内油气改革取得突破；国际油价回暖。
中海油服：油价下降致行业景气回落，主营毛利率下降
中海油服 601808
研究机构：安信证券 分析师：王书伟，邹润芳 撰写日期：2015-09-02
上半年业绩大幅下降，主营业务经营形势严峻。上半年，公司完成营业收入123.5亿元，同比下降24%，营业利润11.74亿元，同比下降76.6%，归属母公司净利润8.94亿元，同比下降79.8%。对应EPS为0.188元。业绩大幅下降的主要原因：主营业务不同程度下降；毛利率同比下降11.9个百分点，以及计提收购COSLDrillingEuropeAS时带来的商誉减值准备9.23亿元所致。
受油价大幅下降拖累，四大业务均出现不同程度下滑。上半年，国际油价大幅下跌并继续走低，全球油公司勘探开发投资下降25.7%，取消或延后部分项目，1）公司钻井平台作业日数减少348天。平台日历天使用率同比下降11.0个百分点至80.0%，公司的钻井服务业务收入66.65亿元，同比下降23.9%；进而带动2）油田技术服务业务收入同比下降17.2%，仅实现收入33.9亿元；3）船舶服务业务15.18亿元，同比下降14.2%，自由工作船队日历天使用率下降2.5个百分点至90.5%，外租船舶运营天数减少749天；同时，4）物探和工程勘察业务收入7.75亿元，同比大幅下降53%。预计下半年公司大型装备的使用率可能进一步下降、经营压力进一步加大。
油服价格及装备使用率降低，毛利率下降11.9个百分点。上半年，公司毛利率23.9%，下降了11.9个百分点，主要是由于油价下行，油公司削减勘探开发投资，降本增效导致油田服务市场需求受到冲击，主要业务作业量和服务价格也在下降，使得整体盈利能力出现较大幅度的下滑。
下半年油服行业下行趋势可能仍将持续。根据HIS统计，2015年全球海上油气勘探和生产资本开支1，801亿美元，同比下降11.7%，油田服务市场同比下降22%。油田服务行业处于下降周期，客户需求大幅减少，各项业务的服务价格和使用率均呈现不同程度的下降。下半年，国际油价将在多重因素影响下继续保持低位震荡。全球勘探开发投资紧缩局面未改，油田服务市场竞争加剧。
维持“增持-A”评级，6个月目标价19.8元。我们预计公司2015年-2017年收入分别为242.65亿元、256亿元、305.6亿元，增速分别为-28.0%、5.5%、19.4%，净利润分别为29.5亿元、47.3亿元、63.1亿元，对应EPS为0.62元、0.99元、1.32元，增持-A评级，6个月目标价为19.8元，相当于2016年20倍动态市盈率。