太阳纸业(002078)连续公告扩张规划 纸业龙头锐意进取起

太阳纸业：蓄势待发的造纸巨头，未来前景展望

太阳纸业，作为纸业龙头，正蓄势待发。其市场占有率将不断强化并巩固其在行业中的领导地位。该公司的高档文化纸产能已经达到100万吨，位居双胶细分领域之首。目前，公司正计划实施一项重要的20万吨高档特种纸项目，该项目投产后，将主要生产高档特种高克重文化用纸。这不仅将提升公司高端产品的比重，还将进一步巩固其在文化纸细分领域的领先地位。

随着文化纸价格的上涨，我们预测文化纸单吨的净利润将继续扩大。与此包装用纸的需求增长情况较好于文化用纸。太阳纸业计划进一步扩大其板纸产能，从之前的50万吨扩大到130万吨，这一举措符合造纸巨头多元化产品线的发展路径，将进一步增加公司的盈利能力。

回顾我们在2016年的策略报告，我们曾指出造纸行业的长期集中度提升以及短期的补库存逻辑。从2016年下半年开始，无论是从上市纸企的角度还是整个造纸行业的角度，都出现了营收增长与库存增长的剪刀差，这标志着行业开始被动去库存，随后迎来了主动补库存的阶段。去年造纸行业的行情主要受库存因素影响，而今年我们将密切关注供需结构的持续性改善。自今年一季度以来的提价和预期也表明造纸的投资逻辑正逐渐由短中期向中长期转变。

太阳纸业是国内少数具有显著规模优势的造纸企业之一，公司不仅受益于造纸行业供需结构的改善和集中度的提升，其管理层也表现出锐意进取的精神。公司有望在快消品及新材料领域打开新的增长机会。我们预测公司2017-2018年的EPS分别为0.57元、0.70元，并维持“增持”评级。

投资总是伴随着风险。对于太阳纸业，我们需要注意两个潜在的风险因素：一是木浆价格的上涨，这可能会对公司的成本造成影响；二是公司向快消品行业转型的进展是否达到预期。这两个因素都值得投资者密切关注。