中国重汽：业绩稳健 受益于工程车复苏

分析：

面对Q1收入的短期压力，该公司依然展现出强劲的势头。据中汽协数据，虽然2020年Q1重卡行业销量下滑，但该公司凭借在工程车领域的深厚积累，销量虽有所下滑但仍表现出韧性。在新冠疫情影响下，工程车的销量预期在工程车市场呈现出乐观的前景。随着逆周期调节政策的实施，预计工程车销量将有望提振，带动公司收入显著改善。

利润率方面，公司继续领跑重卡整车板块。毛利率的提升以及期间费用的持续下降，显示出公司在成本控制和经营管理方面的优秀能力。尤其是新管理层上任后，成本管控的效果逐步显现，使得公司的利润率达到历史最高水平。尽管Q1收入短期承压，但公司的净利率仍然保持在较高水平。

重卡市场的高景气度预计将在2020年延续。物流需求的稳健增长以及工程车销量的预期反弹，将有助于提升公司业绩。特别是在工程车领域，随着稳经济预期的强化，疫情期间的流动性释放超预期，工程车的销量有望得到提振。公司作为工程重卡的领军企业，将明显受益于这一趋势。潍柴进入配套体系也将进一步提升公司重卡整车的竞争力。

对于投资建议，我们保持之前的盈利预测不变。预计公司在2020年至2022年的归母净利润和EPS均有所增长。考虑到当前的重卡市场景气度以及工程车销量的预期提振，我们认为公司的估值具有吸引力。参考历史估值区间，我们给予公司2021年12倍PE，并将目标价由24.02元上调至27.36元，维持“增持”评级。

也存在一些风险因素需要注意。包括国三重卡淘汰进度慢于预期、治超执行力度低于预期、逆周期调节对工程重卡销量的拉动低于预期以及海外新冠肺炎疫情对公司出口业务造成的冲击等。这些风险可能对公司业绩产生影响，投资者需要保持警惕。该公司展现出强大的实力和潜力，值得投资者持续关注。