中国核电(601985)引领我国海洋核动力产业发展

公司重磅出击，携手上海国盛、以及江南造船，共同出资10亿元，打造中核海洋核动力发展有限公司。公司作为主要投资方，持股51%，以推动我国海洋核动力装备产业的飞速发展。

这是一次技术储备丰富的合作。公司的控股股东中核集团拥有小型反应堆的丰富技术储备，其中的ACP100型号，又名“玲珑一号”，已被纳入国家发改委能源创新“十三五”规划，并在2016年通过了IAEA通用反应堆安全审查。显然，新成立的中核海洋核动力发展有限公司将肩负起中核集团海上浮动核电站的投资、建设及运营任务。

海洋核动力平台是小型反应堆与船舶的完美结合，这一技术的突破有望带动我国海洋核动力平台的发展进入全新阶段。我们预计，随着新公司的设立，我国海洋核动力平台建设将全面启动，这将为小型堆市场带来巨大的爆发式增长机会。

未来10年，考虑到海上石油钻井平台巨大的用电用热需求，以及燃油供电供热的高成本，海上浮动核电站的需求将迎来主要驱动。小型堆在支持偏远地区、极地航道开拓等领域的优势，也为其带来了巨大的市场需求。我们预计，未来10年小型堆的总需求将累计达到约3GW，年发电量有望达150亿度。

对于公司的盈利预期，我们预计2017-2019年公司净利润将分别达到51.35、63.21、72.41亿元，同比增长分别为14.41%、23.08%、14.55%。对应的EPS为0.33、0.41、0.47元/股，市盈率分别为23.22倍、18.86倍、16.47倍。我们维持对公司的“增持”评级。

投资总是伴随着风险。核电站建设可能无法达到预期进度，核电消纳问题可能加剧，而“华龙一号”和“玲珑一号”的建设推广进度也可能出现意外。投资者在做出决策时，必须充分考虑这些风险。