下调蒙牛乳业目标价3%至34港元 维持增持评级

大摩近期发布报告，对蒙牛乳业（股票代码：02319）和伊利股份（股票代码：600887）进行了业绩预测的调整。受公共卫生***的影响，两巨头面临销售和费用方面的压力。对此，大摩决定将蒙牛乳业的目标价下调3%至34港元，伊利股份的目标价降低8%至34元人民币。尽管短期面临压力，但该行依然看好这两家公司，维持“增持”评级。

报告中指出，此次下调盈利预测是为了反映两公司在上半年所面临的短期压力。需求尚未完全复苏，原料奶的易变性以及折扣促销活动等对毛利率构成了压力。具体来说，伊利股份的2020年盈利预测被调低了30%，2021年预测则下调了15%；而蒙牛乳业的预测也相应调整，2020年预测下调了22%，2021年预测下调了7%。这些调整主要是基于销售额预测的下调、杠杆率的降低以及公共卫生***带来的一次性费用。

在渠道调查中，大摩发现了一些积极迹象。在4月和5月初，销售动能持续改善，部分区域的渠道库存虽然仍高于正常水平，但随着时间的推移，情况正在好转。预计5月份的促销活动仍将继续，而到了6月份，降价幅度预计会收窄。从长远来看，伊利股份和蒙牛乳业的市场占有率有望上升。这主要得益于两公司加强品牌和渠道管理，效率和毛利率均有望提升。

虽然当前面临一些挑战，但大摩依然对蒙牛乳业和伊利股份的未来持乐观态度。市场整合的态势预计将使这两家公司长期受益。投资者对于这两家公司的前景，也值得密切关注。