国君(香港)：联想集团予收集评级 目标价升至5.8港元

联想集团2021财年上半年业绩亮点及下半年展望

联想集团在最近的财报中展现出令人瞩目的业绩。其在今年上半年的业绩不仅超过了我们的预期，股东净利润同比上升了高达43.5%，这一显著增长主要得益于费用率的下降。收入也呈现出稳健的增长趋势，同比上升了7.0%。尽管毛利率同比微降0.9%至15.4%，但这仍然是一个可喜的业绩。

展望未来，我们对联想集团的个人电脑和智能设备业务（PCSD）在2021财年下半年持乐观态度。居家工作、在线教育和的需求持续增长，预计将继续推动PC业务的发展。我们也注意到零部件短缺的问题仍然困扰着整个行业，预计短期内PC出货量会受到一定影响。但即便面临这样的挑战，积压的订单仍可能持续到明年。随着市场趋势从每个家庭一个设备向每个人一个设备转变，特别是在成熟市场，这无疑为联想集团带来了巨大的机遇。

随着卫生事件对全球智能手机市场的影响逐渐缓解，我们预计联想集团移动业务在下半年将有所恢复。与此数据中心集团业务也将继续增长。特别是考虑到云服务需求的强劲增长，超大规模数据中心业务预计将保持强劲增长势头。软件定义的基础架构、存储、软件和服务等都在推动企业和中小型企业板块的发展。我们也预计下半年的增长率将略低于上半年。

在此背景下，我们对联想集团的前景充满信心，并将目标价由原先的5.2港元上调至5.8港元。我们对其投资评级维持“收集”。经过调整后的每股盈利预测显示，我们对2021至2023财年的增长充满期待，分别上调了21.9%、7.4%和8.9%。这一目标价相当于未来三年内的市盈率处于一个相当合理的水平，显示出该公司在未来具有巨大的增长潜力。