大和：周大福维持买入评级 目标价12.4港元

研究报告指出，周大福（股票代码为01929）展现出强劲的销售增长势头。特别是在下半年，同店销售增长尤为显著，特别是在中国内地市场，预计增长率将达到惊人的30%。尽管港澳地区的增长率相对平稳，但周大福的市场表现依然稳健。大和维持对周大福的“买入”评级，并继续看好其目标价为12.4元。

在最近的2021财年上半年，周大福的纯利润同比增长了45.6%，核心经营利润也达到了41亿元。这一增长得益于一次性收益2.39亿元和净外汇收益1.27亿元等多种因素。

从第三财季开始至今，周大福的零售销售价值同比增长了17.7%，这主要得益于内地市场的强劲增长，增长率高达25.7%。与此港澳市场的跌幅也显著收窄至仅11.1%。这表明周大福在面临市场波动时，具有强大的市场适应能力和稳健的运营策略。

管理层预计，第四财季同店销售增长将达到70-80%的区间。其中，内地下半年整体同店销售及收入预计将分别增长约30%和40-45%。尽管港澳第三财季同店销售及收入可能出现年跌25-30%的情况，但第四财季预计将反弹并实现按年增长50%，这将带动下半年整体增长率相对持平。公司还计划在下半财年使利润率正常化，并致力于通过电商及O2O业务推动内地零售销售值的增长，目标在2025财年实现贡献约12%。

对于这一积极的发展态势，大和略微下调了周大福2021-23财年的收入预测2-3%，但调整了其每股盈利预测，预计2021-23财年每股盈利将上升2%、下降2%和下降2%。这一调整反映了周大福在面临市场挑战时依然能够保持稳健的盈利表现，显示出其强大的业务韧性和市场潜力。总体而言，周大福的未来发展前景仍然充满希望。