电力进入紧缺周期 电价上调可能性比较大
由于近来电力供给偏紧造成部分地区缺电,市场预计未来电价有可能上调,从而利好相关企业。
电力供应或持续偏紧
近日公布的数据显示:1至4月份,全国全社会累计用电量1.47万亿千瓦时,同比增长12.4%;4月份当月用电量为3768亿千瓦时,同比增长11.23%。
华泰联合证券点评称:4月份用电量增速虽处于高位水平,但较3月份增速下降2.21个百分点。我们认为主要原因在于3月份开始的限电影响导致部分用电紧张地区4月份用电量增速环比大幅下滑,如浙江、重庆、江西等地区;部分高耗能产业用电量增速出现了明显下滑,如非金属矿物制品业和黑色金属冶炼等行业。
“1至4月份累计新增装机容量为1885万千瓦,同比降低15.26%。其中,水电和火电新增装机容量分别为121万千瓦(同比增长0.64%)和1342万千瓦(同比降低22.4%)。未来两年内,火电新增装机容量持续下降是大概率***。”该券商发布的报告称。
基于上述数据及分析,凯基证券预期未来电力供给形势将更加紧张。该券商发布的报告称:中国部分省份在3月相对电力需求淡季即出现了电力供给短缺。预计后三个季度,特别是夏季和冬季用电高峰全国电力供给短缺状况将更加严峻,预计全国电力总体缺口将大于3000万千瓦,其中华北、华东、南方区域电力供需偏紧。由于未来两年电力需求增速大于电力装机增速,预计在2013年左右缺电现象将更为突出,预计缺口将达到7000万千瓦左右。
招商证券建议近期重点关注电力进入紧缺周期带来的行业性投资机会。可关注受益于电力紧缺、利用小时提升、煤电联动预期的华能国际、华电国际;是多元化发展�***佟⑶褰嗄茉幢壤蠓嵘�“长江电力、国电电力、国投电力”;是拥有煤炭资源的“京能热电、金马集团、内蒙华电、广州控股”;,可关注处于负荷中心、估值较低、攻守兼备的“申能股份、上海电力、深圳能源”。
电价未来上调可能性比较大
偏紧的供应局势,让券商预期未来电价可能上调,从而推动板块上行。
大同证券表示:虽然目前全国机组利用小时数超过了前两年,但距离历史最高值仍有较大空间。而上调电价能提升火电企业发电积极性,由此判断,在电力装机容量增长趋缓、电网跨区域送电能力有限的情况下,电价调整是供给侧管理办法中缓解电荒问题的重要手段,短期内能在一定程度上缓解电荒问题。从长期看,由于发电装机增速趋缓,用电需求持续超预期,未来电力缺口矛盾将进一步凸显。
大同证券认为,除了合理布局装机区域分布、加快长距离电网建设外,通过扭转火电新增规模下降趋势,缓解“市场煤、计划电”矛盾是未来解决电力紧张的重要途径。而提高火电投资和发电积极性最关键的是及时启动煤电联动,保证火电企业的合理销售利润率。结合2008年电价调整的情况,我们预计在通胀见顶,也就是掣肘电价调整的制约因素解除后,国家将大规模展开新一轮的电价调整,为火电企业健康正常发展,并最终解决电力紧张问题提供良好的行业环境。
该券商发布的报告表示:
2010年四季度至2011年一季度是电力行业最困难的时期,随着大规模淡季电荒的出现,电力行业景气度面临转机。短期看,为提升火电企业发电积极性,分区域电价调整已然开始;中期看,在通胀形势缓解后,新一轮大规模调价或将展开;长期看,未来煤电博弈中电力企业的主动权在增加,即使是不能彻底理顺煤电关系,至少在煤电联动的时机选择上会更加积极主动、更加及时。
行业目前正处于景气度复苏阶段,相比行业历史平均估值水平,目前电力行业估值偏低。,我们将电力行业投资评级提升至“看好”。个股方面,考虑到电价调整因素,投资者可重点关注电价敏感性高的火电企业,关注具有成本优势的水电企业。我们给出如下投资组合:华能国际、通宝能源、内蒙华电、国电电力、长江电力。
看好电力设备制造企业
由于分布式电源、火电项目重启以及特高压建设提速为解决目前结构性缺电的主要途径,预计电源和电网建设将提速,电力设备制造企业可能全面受益。
凯基证券表示:
燃气轮机将是分布式电源的最大赢家。国家能源局于2010年连续下发《发展天然气分布式能源指导意见征求意见函》和《发展天然气分布式能源指导意见》,鼓励燃气轮机分布式电源发展,预计2014年前国内燃气轮机将达到3%的装机比重,有效缓解国内目前深化的电荒问题。从供货商来看,国内主要电源设备商均具备制造E级和F级燃气轮机的能力;从2010年新接订单的市场占有率来看,上海电气市场占有率为38%,哈动力34%,东方电气17%,南京汽轮电机厂11%。
火电项目审批速度将加快。国家能源局近期正式下发新疆十个火电项目,总共657MW,这是新疆历史上煤电项目审核最多的一次。由于过去几年国家审慎批准火电项目,虽然电源投资过去几年依然维持高位,但火电项目占比越来越低,今年前4个月电源投资达867亿,同比增长15.9%,火电占比只有34%,这也是导致目前缺电的主要因素。由于水电和核电建设都需要四至五年左右时间,风电和太阳能尚不能成为主要电源,研究部认为火电建设占比将逐步回升,上气、东气和哈动力2010年火电新增订单都少于往年,后续该局面将得到好转。
特高压建设提速。特高压交流网架建设过去两年处在停滞期,从能源局公布的4月发电情况看,西北地区富裕2700万千瓦,但由于调用电能力不足,西电送出能力不够,无法弥补东部缺电紧张情况,将进一步促进特高压建设进入快车道。从之前审批的特高压线路看,包括交流锡盟—南京,直流哈密—郑州,西部地区火电厂和风电走廊得到有效连接和外送。无功补偿装置也将进入大规模招投标领域,将有效减少电网线损率。目前中国电网线损均值在5%以上,每年电量损失超过千亿。
凯基证券发布的报告认为,电荒全面爆发将有效刺激国内电源(尤其是火电、分布式电源)和电网的大规模建设,对电力设备板块构成实质性利好。个股方面,我们认为电源设备商上海电气、东方电气收益订单增加,业绩有超预期机会,电网建设企业可关注业绩有反转机会的平高电气。
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