高速公路：稳增长 低估值 高股息率

　　2012年1月,全国公路客运总量为29.27亿人,同比增长12.9%,公路旅客周转量为1536.14亿人公里,同比增长15.2%。公路货运量为22.93亿吨,同比增长10.3%,公路货物周转量为4100.52亿吨公里,同比增长12.7%。2012年春节在1月份,造成客运量同比增速提高,货运同比增速下降,投资者应客观看待今年1月客货同比增速。

　　客货结构差异导致车流量增长,通行费下降。春运期间,各上市公司路产中,客车车流量增长较多,而货车车流量则有所下滑,由于货车单车收费高于客车,不少上市公司出现车流量上升、通行费收入下降的情况,各上市公司1月总通行费收入基本都为负增长,只有宁沪高速增长较快。

　　4大经济圈:

　　环渤海:主要路段山东高速11年四季度通行费同比下降5%左右。

　　长三角:1月通行费收入同比增长6.7%,宁沪高速总车流量同比增长34.5%,是所有上市公司中增速最高的,皖通高速通行费收入同比下降5.6%,赣粤高速通行费收入同比下降0.9%。

　　珠三角:1月通行费收入同比增长0.6%。粤高速通行费收入同比下降0.5%,深高速收入同比增长1.9%。

　　成渝地区:1月通行费收入同比下降0.6%,主要路段为四川成渝。

　　南北通道——京珠线:中原高速1月通行费收入同比下降4.5%。现代投资统计口径变化,同比增长率无意义。

　　东西干线——沪渝线:主要构成楚天高速11年下半年起营运数据暂停发布,武黄高速(深高速)车流量同比上升15%。

　　投资策略:在国内经济环比增速见底之前,建议择优配置高分红、低估值、稳增长的高速公路。即使在经济下滑的过程中,一方面高速公路收费标准相对固定,另一方面小汽车消费需求增长,高速公路行业增长相对稳定、估值相对较低、股息率相对较高。高速公路估值已经达到历史低点,且基本低于国外同行业公司,具有较高安全边际,政策层面,高速公路收费标准降低的风险逐渐释放。,综合基本面、估值和分红等因素,我们给予高速公路行业“推荐评级”。