有色金属：易涨难跌 两类股有优势

    展望2012年全年，中美欧经济全面复苏仍面临较大挑战，本轮周期向下阶段尚未结束，板块理论上谈不上有大机会。但由于前期金属暴跌，风险已有效释放，此轮周期向下在时间和空间可能有限，板块总体偏积极，易涨难跌。从估值角度来看，资源类黄金股及小金属类公司估值优势已开始凸显。

    中国央行再度释放宽松信号，存准率下调的政策窗口可能再度打开，而美国经济数据持续超预期则表明美国经济现阶段复苏稳健，不过，殴元医欧洲央行实施的变相宽松量化受阻于殴元区银行的持币过冬。但，一季度”三因素”方面释放的信号偏积极。短期基于如此相对利好的局面，板块走势趋于企穗，建议机构”标配”有色行业。但因看不到中长期的趋势性投资机会，而行业微观面当前也确实仍无利好可言，主要从考虑安全边际的角度配臵个股。

    1月行业基准的最终表现中国经济有望实现软着陆以及被市场定义成QE2.5的美联储维持超低利率政策直至2014年下半年的决定显然利好了现阶段大宗金属价格的走势，而有色板块作为2011年跌幅最深机构配臵最低的板块，在策略上逐渐看多的投资者有被动配臵有色板块的需求，等等因素合力之下有色板块1月上涨15.37%，大幅跑赢大盘11.73个百分点。从各子板块反弹幅度排序来看，稀土板块居首，黄金板块，大宗金属板块第三，下游加工类最弱。

    涨幅排序己清晰影射市场内在逻辑，很大程度上准确地反应了行业现状1以包钢稀土为代表的稀土行情主要是受市场预期驱动，背景是稀土价格持续暴跌己释放大部分泡沫，重点标的处于低估值水平具有较强安全边际。2既然此轮金属价格反弹很大程度上仍是受货币宽松预期主导，那么2011年被压制了一年，金融属性最为纯粹的黄金板块显然成为了更好的选择，才是毕竟受商品属性所制约的大宗金属板块。3下游加工板块因估值不占优势以及在货币宽松背景之下不具备足够弹性而垫底。

    个股关注南山铝业、包钢稀土、紫金矿业、厦门钨业