医药生物：安全性显现 买入时机已到

    ***近期研宄了广东省颁布的《2011年广东省医疗机构药品集中采购实施万案》（第三稿征求意见稿）。2011年广东省先后举行广州军区药品采购和基药招标，非基药集中采购万案至今经历3次征求意见作为最早公布招标方案的大省，广东模式对其他省份有参考意义，也具有较高的研宄价值。

    国金证券认为，近期板块在悲观预期下估值整体下移，部分个股先行到位出现买入时机(1)最近跌的原因是，在持续悲观政策预期下，板块相对沪深300估值较高导致的整体估值下移；(2)板块自身的怙值2011年只有24倍，处于历史下限，安全性已经体现；(3)即便板块整体估值继续下移至20倍以下，目前部分个股估值2012年估值已经到了15倍，已经先行调整到位，现在已经是买入时机  (4)轻板块、重个股，明确建议买入进人底部的个股。

    采用多轮竞标模式，使价格充分反应市场竞争广东模式最大的特色就是要经历3轮竞价，每轮结束后公开报价，按照踪台评分淘汰该模式能够让竞价充分反映市场竞争程度，杜绝单次竞价中可能产生的非理性行为。

    相同剂型按制剂规格不同分组，力求公平竞争广东省对于分组竞价划分细致，将所有制剂按不同剂型、容量、含量分为不同竞价组遗比福建模式划分要明显细致福建的剂型分组仅为20个，广东有42个。

    中标名额众多，弱化了恶性报低价的可能广东规定厂家数10个以下（含10个）的进行末位淘汰，多于10个的按进人第次竞争性报价时的实际报价厂家数15%（四舍五入）的比例进行淘汰，最终产生量评厂家数的55%作为中标企业而福建省在相同品规下，不论参评厂家数量多少，不同质量层次的最终中标名额合计最大只有9个。

    对持续参与广东招标的企业有保护机制原先的中标企业，只要本次报价不高于2009年入围价、同组平均入围价和八省平均入围价的低值，并且订单确认率高于80可以直接中标，不用参加之后的综台评价程序。

    竞标看综台评分，但质量层次区分不大与安徽省非基药招标类似，广东模式的最终评标指标也是综台评分，其中药品价格分占40%（换算公式为价格分=40×同组最低报价/该品种报价）  广东省对于非价格分的区分度并不大综台评分中非价格分的最大分差空间仅为12分明显小于安徽省、青海省例如， 一个各万面优秀的1.1类新药，与普通GMP药品的非价格分差距最大为10分，即最多比普通GMP药品可获得33%的溢价。

    总体评价，广东模式同属于竞争偏缓和的价格招标万案。与青海、安徽相比，药品质量和企业资质对中标结果影响较小，价格起的作用大些；广东省中标厂家占比55%，要明显高于其他省份的25%-30%，说明招标竞争程度较为缓和，价格竞争也不会异常激烈。

    非基药招标向基药招标看齐条件尚不成熟2012年将是各省医保招标较为集中的年份，我们在策略报告中强调医保用药价格的维持对于医药行业的盈利增长至关重要从目前来看，虽然医保招标向基药看齐是趋势，但我国公立医疗机构的改革仍然处在探索阶段，“以药养医”并未根治，冒然大幅降低医保用药价格，掐断医疗机构收入来源，将带来隐患从安徽、青海、广东的情况判断，医保降价将是逐步演变的过程，像基药招标样的极端变革在2012或将是小概率***。