环保行业：先抑后扬 拐点在望

    国信证券称，环保行业2012年发展有望迎来拐点，并逐步进入业绩兑现期，维持行业“推荐”评级。个股方面，短期仍立足于有资金优势，或能受益于价格上涨的个股。中长期从增长可持续性角度出发，选择能较大受益于政策放松，或产业链延伸打开市值成长空间的个股。推荐(1)短期碧水源兴蓉投资，(2)中长期桑德环境维尔利武汉控股。

    短期板块估值重回高位，可能存在回调风险(l)10月下旬以来，环保板块相对沪深300和创业板超额收益分别达到15%和10%，独立走势主要受政策预期下的主题投资氛围影响2012年1季度，板块面临经济增速大幅回落的系统性风险。(2)从环保指数运行节奏看，板块即将步入业绩考验期，年报和2012年1季报业绩难超预期或将成为短期估值回调的催化剂。(3)板块1H2012将迎来新一轮解禁高峰。

    中长期有望迎来拐点，细分行业有望步入业绩兑现期(1)通胀和经济增速双双回落打开环保价格调整和政策放松窗口，二者将为各项经济配套政策的推出创造条件。(2)2012年专项规划集中出台，政策从宏观到中观，细分行业发展有纲可循。(3)环保约束性指标确定5年总需求，在前两点因素下投资迎来拐点，呈“前低后高”走势。

    对应可以关注3类投资机会(1)脱硝行业确定性高增长，行业受脱硝加价出台高增长毋庸置疑，但业绩体现在中报之后，关注点应放在能否符合市场的高预期，可从市值角度大体衡量。(2)环保价格矛盾理顺，预计上调时点在2季度之后，预期可提前。(3)经济增速下滑过快，或导致政策适度放松带来的市政环保领域招投标加快，预计在2季度后。

    催化剂环保经济政策超预期。

    风险宏观政策持续从紧导致地方资金压力仍较大环保经济政策低于预期。