桥水：全球最赚钱基金公司

桥水联合基金：从对冲传奇到全球瞩目

本文记者石伟报道

桥水联合基金，这个成立于1975年的投资巨头，如今管理的资金规模超过1500亿美元，拥有超过千名员工。其创始人雷蒙德达里奥以其独特的投资眼光和分析能力，为投资者创造了巨大的财富。至2015年底，桥水累计盈利高达450亿美元，超越金融大鳄索罗斯的量子基金，成为全球最赚钱的基金。

达里奥的投资方式备受业界认可，他主要通过对影响各国宏观经济形势的要素进行研判，包括政治、监管、货币政策等，在货币、商品、国际股市之间进行套利交易。尽管对冲基金行业自其诞生起就饱受争议，特别是在2008年金融危机后，对冲基金被指责为主要原因，许多国家和都加强了对对冲基金的监管。达里奥却对此持不同看法。

值得一提的是，桥水联合基金于2016年上半年正式进入中国，作为全球最大的对冲基金，其在中国市场的动向自然备受关注。实际上，早在1984年，达里奥就已与中国结缘。当年，他受邀至中国，为中国国际信托投资公司的高级管理人员传授国际金融知识。

达里奥的成长历程颇为传奇。这位被誉为美国隐形财政部长的风云人物，谁能想到他当初竟因被辞退而走上创业之路？达里奥出生于纽约州皇后区的一个意大利裔家庭，年少时便展现出与众不同的投资天赋。从12岁开始，他在高尔夫俱乐部当球童，小费收入颇丰，更重要的是，在此过程中他学会了丰富的投资知识。他用自己的小费购买了第一只股票，并从中赚得盆满钵满，这也坚定了他从事投资事业的决心。

进入长岛大学后，达里奥的投资组合已价值数十万美元。之后，他加入哈佛商学院，毕业后在一家零售经纪预算公司工作，主要职责是帮助农场主规避风险。尽管职场一帆风顺，但达里奥的“劣根性”却导致他遭遇了一些波折。最终，因种种原因，他失去了工作。这并不能掩盖他的投资才华。被开除后不久，达里奥凭借自己的历史业绩成功说服了一些老客户加入他新创立的桥水联合基金。

桥水的资金运作方式与众不同。与其他依赖少数富豪的对冲基金不同，桥水的资金来源非常广泛，其中只有一小部分来自富豪和个人投资者，而较大比例的资金来自于运作的主权财富基金、公共养老基金和企业退休基金。

达里奥的投资宗旨是通过投资各种市场、利用适度的杠杆交易以较小的风险获取最大的收益。与其他对冲基金掌门人不同，达里奥从多个维度进行经济分析，并始终如一地追求“弄懂经济这台机器是如何运作的”。他不仅是一名投资高手，还在公司治理及市场营销方面表现出色。

达里奥的思维方式独特而全面。他深入研究每一个细节，并确定交易的双方及双方参与的程度。这种全新的思维方式使他在对冲基金行业中独树一帜。桥水公司的客户体验也做得非常好。每天向投资者发布简报、每月更新业绩报告和每季度回顾等做法深受客户好评。

对冲基金行业如同在刀尖上跳舞，如何避免被刀刃所伤是一个长期的问题。达里奥将投资比作，他认为控制风险是首要任务，而成功的关键在于搞清楚“刀刃在哪里以及如何保持安全的距离”。桥水基金会对美国财政部每周的国债拍卖结果进行了深入研究，特别关注买家的来源和范围，包括美国国内的银行、外国央行以及退休基金等细节。这些看似微小的信息，对于桥水来说，却是决定投资成败的关键。

在漫长的岁月里，桥水凭借着对细节的执着追求和日复一日的努力，创造了令人瞩目的业绩。无论是在20世纪80年代的货币外包管理，还是90年代的阿尔法与贝塔投资法，以及后来的抗通胀债券投资浪潮，桥水都以其卓越的投资策略，引领着行业的发展。

对冲基金行业并非一帆风顺。数据显示，对冲基金的寿命并不长久，平均只有四年。由于业绩不佳或不被投资者接受，每年有数百只对冲基金关闭。特别是在2008年，关闭的对冲基金数量更是达到了1471家，占当时对冲基金总数的15%。

桥水能够在风云变幻的市场中屹立不倒，一个重要的原因就是其适度使用杠杆。相比一般对冲基金的8-10倍杠杆比率，桥水的杠杆比率始终保持在3倍左右。这使得桥水能够在金融危机期间，依然保持稳定的收益。

在2008年的金融危机中，对冲基金行业遭受了巨大的冲击，但桥水却以其稳健的策略和正确的决策，实现了正收益。这也证明了桥水的投资策略并非一时的成功，而是经过深思熟虑、长期实践的成果。

达里奥认为，人们对对冲基金的误解主要源于不了解其结构和运作方式。实际上，对冲基金并非金融危机的罪魁祸首。相反，很多投资银行和商业银行的杠杆比率更高，才是导致金融危机的主要原因。例如，长期资本管理公司的倒闭并没有对金融系统造成威胁，其影响微乎其微。

在金融危机期间，对冲基金行业也面临着去杠杆化的压力。但达里奥认为，对冲基金行业的未来仍然充满希望。他认为监管有利于行业的健康发展，可以减少不规范行为及风险。尽管监管趋严是不争的事实，但对冲基金仍有广阔的发展空间。同时达里奥也相信在银行业之后对冲基金仍有较大的发展空间和发展前景相对乐观一些他认为监管是行业发展的必要手段之一可以减少行业的不规范行为并降低风险然而他也表达了对全球资本市场走势的悲观态度特别是在特朗普当选美国总统后他认为我们可能正处于一个重大的历史性转折中长达三十年的债券牛市可能已经接近尾声此外他还预测特朗普当选美国总统意味着美国的主流意识形态将转向右将重启财政刺激措施全球化自由贸易的步伐将放缓尽管美国经济可能会加速增长但通胀会上升并最终变得不可控制这些观点都反映了达里奥对于未来市场的深刻洞察和独特见解（宋埃米HT004）”