管清友：新三板广受关注 和并购天然联系在一起

在凛冬之际，一场聚焦于新三板战略转型的盛会于北京隆重举办。这场由中国并购及新三板战略联盟主办的活动汇集了众多业界巨头，包括民生证券、信永中和、新晖资本和大成律师等。和讯网作为特邀媒体，现场直播了这一历史性的时刻。其中，民生证券研究院执行院长管清友院长的演讲成为了此次论坛的一大亮点。

论坛伊始，中国并购及新三板战略联盟的正式启用仪式成为了众人瞩目的焦点。随后，论坛正式进入主题演讲环节，管清友院长上台，开始了关于“并购，提升新三板估值中枢”的演讲。他的演讲内容生动、深入浅出，吸引了在场所有人的目光。

管院长首先指出，新三板现在受到了广泛的关注，它与并购之间有着天然的联系。他分享了四个重要的观察点，这也是他们参与组建这个联盟的重要出发点。现在的外部环境与内部动力共同构成了难得的天时地利人和。新三板正逐渐从一个被并购的对象转变为一个主体。第三，并购和重组对整个估值体系的优化起到了关键作用。他从工具创新的角度进行了一些。

谈及天时，管院长表示，我们现在正处于改革开放以来第四次大的并购浪潮中。经济转型的需要、新技术的发展、估值分化的现状以及政策的推动都为并购重组提供了前所未有的机遇。其中，经济转型对于传统产能的改造是并购重组的重要推动力。而新技术的发展本身也对并购重组有着天然的需求。

估值分化也为并购重组提供了极好的交易机会。管院长指出，在资本市场中，分化现象严重，并购实际上有利于实现低买高卖。无论是传统产业还是新兴产业，这一现象都表现得淋漓尽致。而从政策层面来看，监管层的一系列政策措施也都在积极推动并购重组的发展。

谈到地利的角度，管院长强调了中国股权多层次资本市场的快速发展。股权投资的时代已经到来，国内股权投资在最近几年发展迅猛。而并购的4.0阶段则呈现出一些新的特点，包括国内与国际并购并重、行业多元化、国企与民企双轮驱动等。

这场论坛为业内人士提供了一个交流和学习的平台，让大家对新三板的未来和并购重组的机遇有了更深入的了解。管清友院长的演讲更是为大家带来了许多新的思考和启示。随着时代的变迁和市场的不断发展，新三板和并购重组将继续成为市场的热点话题，为投资者带来更多的机遇和挑战。在国有企业改革的时代背景下，民营企业对国企的并购早已悄然兴起。自2009年以来，并购活动呈现出高速增长的态势，各种行业纷纷参与其中。

从行业分布来看，传媒、电子、通信等TMT行业是并购的主力军，而医药、采掘、技术、化工等传统行业也积极参与其中。这些并购活动无疑为各行业的发展注入了新的活力。

值得一提的是，新三板市场的并购活动正在发生翻天覆地的变化。过去，新三板企业往往是被动地被并购，而现在，他们开始主动出击，参与并购其他企业。今年，新三板发生的控制权变更的并购事件数量远超过往年，这标志着新三板企业的逆袭。例如九鼎和君的案例，都是新三板企业成功逆袭A股公司的典范。

从新三板被并购的情况来看，信息产业的企业数量最多，被并购的标的总体表现不错。而从主动并购的角度来看，信息技术企业的并购意愿最为强烈。融资的便利化和挂牌的相对确定性为整个并购市场带来了机遇，也为企业家精神的释放提供了动力。新三板的政策灵活性和市场化机制也为并购活动的顺利开展提供了有利条件。

展望未来，并购制度将持续完善，审批更加宽松灵活。非上市公司在并购重组方面的行为更加灵活和宽松，国家政策也鼓励中小企业积极参与并购重组。这为三板的优化和估值提升带来了契机。三板市场也存在一些问题，如做市商制度和流动性问题。并购重组是解决这些问题的有效方式之一。

实际上，新三板的半年报业绩优于创业板，但其估值水平却远远低于创业板。并购确实可以提升上市公司的估值，对新三板的估值水平也有着积极影响。特别是融资类的和中小市值重组类的并购事件，对新三板市场的影响尤为显著。

分层制度的推出将加快新三板的并购浪潮。创新层优质股票的流动性将得到释放，融资更为容易，而处于创新层边缘的企业并购重组的动力将更加充足。大量的基础层股票有可能成为并购的对象。未来新三板市场很可能出现二八现象，创新层或创新层边缘的企业将成为主动并购的主体，而基础层的三板企业则可能成为被动并购的主体。

在并购资金的来源方面，我们目前主要还是依赖于自有资金，这种情况限制了并购的活跃程度。定增融资、并购基金和定向公司债等工具的出现为企业并购提供了新的机会。特别是并购基金，已经成为新三板+VC/PE的新趋势，值得大家重点关注。

新三板的并购市场充满了机遇和挑战。我们期待在未来的发展中，企业能够善用这些工具，为中国资本市场建设和经济转型贡献自己的力量。谢谢大家的聆听。