金融租赁怎么玩？看新三板这八家金租公司

融资租赁：融合资金与资产的独特商业模式

融资租赁是集融资与融物于一体的现代金融服务手段，其在发达国家已成为仅次于银行信贷的重要融资方式，占据固定资产投资总额的15%~30%。以美国为例，融资租赁业在固定投资中的渗透率高达21.8%，显示了其强大的市场影响力。尽管在中国发展了30多年，融资租赁的渗透率仍低于5%，市场空间巨大。

面对这一巨大的市场潜力，A股上市公司纷纷表达了对设立或参股融资租赁公司的浓厚兴趣。例如，中海海盛和东莞控股等上市公司已宣布设立融资租赁公司。虽然这些开展租赁业务的公司选择不披露相关细节，但新三板挂牌交易的金融租赁公司已有八家，它们的数据为我们揭示了该行业的一些深层问题。

中国现代租赁业的起源可追溯到20世纪80年代初，当时对于国外先进技术、设备和资金的渴求催生了这一新兴行业。尽管有了一个良好的开端，但中国的融资租赁业在发展过程中却历经波折。其中，金融生态的不完善是长期困扰其发展的一大难题。正如德国德累斯顿银行北京分行行长葛思盟所言，租赁业在中国的起步就像在荒地上建厂，困难重重。

一个重要的原因是，中国的融资租赁业在发展过程中“跟错了师傅”。2000年之前成立的外资租赁公司中，80%属于“日系”，这些日本金租公司多以银行背景为主，虽然外表看似物品繁杂的“百货公司”，本质上却是提供中长期信贷的商业银行。这种经营模式并未完全符合中国的市场需求和习惯。

与此不同，“美系”租赁公司更注重深耕某一行业，如美国GATX专注于铁路运输领域超过百年，积累了丰富的经验和庞大的。这种专注于某一领域的模式使得美国的一些金融租赁商如GECAS和GATX能够在航空、铁路等领域取得世界领先地位。

那么，租赁公司的核心竞争力究竟是什么呢？答案在于风控和资金成本。以卡特彼勒为例，其开办的租赁公司对行业动态、企业优劣有着深入的了解和出色的风险控制能力。美式租赁公司对行业的了解使其在客户识别、服务、风险控制方面体现出自己不可替代的价值。

由于配套法规的不完善，企业租赁设备与贷款购买设备相比并没有明显的优势，这使得金融租赁公司的道路越走越窄。某些研究者将金融租赁的“行业倾向”视为提高渗透率的障碍，但实际上，如某租赁公司专注于飞机租赁且经营良好，那是因为它有特定的人脉资源。

融资租赁作为一种融合资金与资产的独特商业模式，在中国虽然历经波折，但仍具有巨大的发展潜力。随着市场的成熟和法规的完善，相信中国的融资租赁业将迎来更加广阔的发展前景。深耕行业多年，自然会累积宝贵的行业经验与良好的口碑，形成企业独特的核心竞争力。

若企业盲目改变战略方向，仅仅追随用户需求，随意买卖或出租产品，可能会陷入无法自拔的困境。这样的做法缺乏长远的规划和思考，无异于自掘坟墓。

近期，我们对新三板上市的八家租赁公司进行了业绩扫描。

从资产规模上看，这八家租赁公司的差距极为惊人。以弘陆股份和中国康富为例，前者总资产仅为1900万，后者则超过60亿，相差达310多倍。除了这两家公司，融信租赁和福能租赁的资产规模也相对可观，分别达到了12亿和16亿。八家公司合计的总资产为151亿，市场占有率不到1%，整体规模偏小。

在资产负债率方面，这八家租赁公司的数据也呈现出较大的差异。截至2014年底，它们的资产负债率介于69%至85%之间。其中，中国康富的负债净额近51亿，资产负债率高达85%。

令人遗憾的是，这些公司的总资产收益率普遍较低。以资产规模最大的康富中国为例，其在2014财年的总资产收益率仅为1.3%。与此这些公司的净资产收益率也参差不齐。其中，利驰租赁和福能租赁的资产运用效率相对较高，而宇宏和弘陆的净资产收益率则不高。更不容乐观的是，这些公司的经营活动现金流普遍较弱。

虽然新三板租赁公司的规模偏小、利润薄，但其前途并非一片黯淡。国务院常务会议已确定加快融资租赁发展的措施，以促进租赁业更好地服务于实体经济。这些措施包括支持设立面向小微企业、“三农”领域的租赁公司，建立租赁物与二手设备流通市场等。

中国租赁业的发展前景广阔，尤其对于那些采取专注行业策略的企业。例如，弘陆股份专注于物流设备及相关配件的租赁，并研发了叉车 ERP 智能软件系统，以提高管理水平和降低风险。宇宏新能源和紫竹桩机则分别专注于为大型施工企业提供履带式起重机和建筑工地用钢板服务。尽管这些公司的规模偏小、盈利能力一般，但他们的专注策略是正确的，若成功发展，将产生深远的影响。这需要至少五年的努力。

新三板租赁公司面临着巨大的挑战和机遇。在竞争激烈的市场环境中，只有不断提高自身的核心竞争力，采取正确的战略方向，才能脱颖而出，实现可持续发展。