制度基因造就核心竞争力 新三板投资吸引力渐升

当巴菲特的这句箴言回荡在耳边：“潮水退去才能看清谁在裸泳”，我们不禁联想到当下新三板市场的风云变幻。从一度炙手可热、一票难求，到如今的冷静反思，新三板在短短的时间内经历了巨大的波动，投资三板的基金也经历了一场未曾预料的洗礼。

据统计，目前市场上的一千余只投资新三板的私募基金中，有超过七成的基金处于亏损状态。这些基金大多在年初市场狂热时成立，当时的基金净值如今已折算近半。在这个泥沙俱下的市场行情中，仍有一些基金的优秀品质得以显现。比如朱雀投资，他们在市场疯狂期保持冷静，坚守优选公司不盲目投资的原则，有效管控产品净值，成功回避了市场的大幅震荡。

回忆起去年初三板市场的狂热，朱雀投资副总经理梁跃军的记忆犹如昨日。他说，当时尽管大部分产品在年初成立，但大多数都是在后半年才开始投资的。由于预期三板市场将迎来制度性红利，如企业分层、做市商扩容等，市场形成了一致的狂热预期。一时间，三板公司股票成为抢手的商品，许多基金为了抢忽视了企业基本面。

朱雀投资却选择了空仓以待。梁跃军认为，卖方市场不会成为常态，他们判断市场应该回归到买方定价的状态。事实证明他们的判断是正确的，下半年新三板市场逐渐从卖方市场回归到了买方市场。

秉持着这份冷静与理智，朱雀投资的五只新三板基金大多躲过了市场整体下跌带来的系统性风险，净值没有出现大幅波动。目前这些基金的参考净值大都高于面值，相对于同期新三板做市指数近40%的跌幅，朱雀的新三板投资基金取得了较高的相对收益。

事实上，从去年第四季度开始，朱雀就认为新三板企业的投资窗口正在逐步打开。这既与主板IPO关闭有关，也与新三板融资、挂牌相对便利的制度优势有关。随着未来分层制度的逐步落实，新三板的活跃程度有望进一步提升。梁跃军告诉记者，随着主板暂停IPO，很多企业选择转战三板市场，新三板挂牌企业的收入和净利润表现亮眼，这一趋势在2016年将会进一步增强。

从估值吸引力来看，目前新三板企业在盈利增速和整体估值上较创业板更具优势，获利的确定性更强。据统计，三板做市公司、未来可能进入创新层公司及创业板公司的盈利增速和估值对比显示，三板企业的估值优势明显。

谈及未来注册制以及战略新兴板对新三板的影响时，梁跃军认为虽然目前前两者的推进情况尚不明朗，但新三板的注册制和融资便利性已经具备市场化基因，这是三板市场的最大优势之一。据统计数据显示新三板挂牌企业的融资额已经达到相当规模，凸显了三板融资的优势。他认为对于处于成长期的中小企业来说及时、便利的融资至关重要在三板市场上这些企业能够在关键时刻顺利融到资金这是其重要的制度优势之一

除了制度性优势外梁跃军还认为捕捉经济转型中的亮点公司也是未来新三板发展的关键之一。他认为未来新三板的发展将更多依赖于其自身的市场化机制和政策的支持而非单纯依赖转板退出。对于投资者而言选择具有成长性和创新性的公司并在其估值合理时投资将成为关键。同时他也提醒投资者在投资过程中关注市场风险理性投资避免盲目跟风以确保投资安全并取得稳健回报。关于新三板企业研究，朱雀团队在新三板市场展现出独特的眼光和实力。早在2014年下半年，我们就开始整合主板市场的行业研究力量，全面覆盖新三板企业的研究。经过一年多的努力，我们已建立起一支专业的新三板投资团队，目前整个投研团队人数近三十人，他们在新三板市场拥有丰富的经验和深厚的专业知识。未来，我们将对前期深入跟踪的优质项目进行深入研究和梳理，这些项目涉及金融、互联网、生物医药、环保和材料等热门行业。随着新三板市场上优秀挂牌企业的数量不断增多，我们将进一步加大对这些项目的跟踪调研力度。按照新三板分层制度创新层的标准，我们将积极筛选和储备更多的优质项目，以期在分层制度正式实施前把握最佳的投资机会。

对于当前中国经济下行的趋势，梁跃军认为股权投资仍然是一种相对安全稳妥的方式。他指出，尽管经济面临下行压力，但仍有许多公司在积极转型，并展现出新的亮点。通过股权投资的方式介入这些公司的新产品、新商业模式和技术改造项目，将具有更高的财务安全性。他还强调，在新三板市场中，许多公司正在进行经济转型并取得了显著成果，未来随着经济的复苏，这些企业将会获得更高的市场溢价。

在三板市场中，不乏一些亮点公司，这些公司在经济转型中展现出强大的生命力和创新力。对于投资者而言，这些公司是一个值得关注的投资方向。未来随着新三板市场的不断完善和发展，这些亮点公司的投资价值和潜力将得到更好的挖掘和释放。对于长期投资者来说，新三板市场仍然是一个充满机遇和挑战的投资领域。