新三板还有没有救？中国“纳斯达克”呼唤政策红利

中国网财经报道：注册制的热议之下，新三板悄然前行

随着市场关于注册制何时落地的热议不断，人们往往忽略了中国多层次资本市场中早已平稳实施注册制的新三板。九泰基金产业投资部总经理郑立昌认为，新三板以机构为主的投资市场，投资理念趋同，定价方法相似，使得新三板成为泡沫较少的稳定市场。新三板所面临的流动性问题和政策红利缓慢的问题也让许多企业感到困扰。

尽管外界对注册制改革持恐慌态度，特别是考虑到去年A股的巨幅震荡，但新三板由于其投资者门槛高，以机构投资者和高净值客户为主，具有较强的专业性和风险承担能力。这使得新三板具备了施行注册制的基石。主办券商制度则如同注册制的防护墙，国信证券场外市场部总经理鲁先德表示，注册制更多地体现在审核环节，与主办券商制度相辅相成。

新三板自成立以来承载了众多期待，被誉为中国的“纳斯达克”。企巢新三板学院院长程晓明强调，新三板的核心是做市商制度，其主要作用并非提高流动性，而是通过双向报价引导投资者对高科技创新公司进行合理估值。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，新三板是完全市场化的自由市场，其采用了包容性极强的备案制，并采用了协议转让和做市商任选的交易机制，这是真正的“机构市”，没有任何“政策市”的影子。

许多企业开始从IPO的狂热中冷静下来，重新评估新三板的价值。西部超导财务总监周通透露，该公司从新三板挂牌后，迅速完成了2.25亿元的融资，这对公司当时的扩张至关重要。全有时代新任董事长仇思念也表示，新三板市场制度灵活，是新药研发机构最适合的资本平台。值得一提的是，全有时代的融资方式具有开创性，其通过定增方式筹集资金，入股成本低，流通性好，几乎没有锁定期。

对于投资者而言，最关心的无疑是投资回报率。安信证券数据显示，参与新三板定增的投资回报率高达140%。鲁先德表示，新三板对于他们的意义更多体现在战略层面，不仅锻炼了团队，还为公司带来了一定的收益。股转公司的数据显示，新三板市场对于实体经济的助力效应正在逐步强化。随着新三板市场的稳步发展，其将成为助力企业成长、推动资本市场繁荣的重要力量。

新三板以其独特的机制与优势，正在逐渐显现出其在中国资本市场中的重要作用。从企业的角度来看，新三板提供了便捷的融资渠道和灵活的市场制度；从投资者的角度来看，新三板提供了高额的投资回报和丰富的投资机会。未来，新三板将继续发挥其重要作用，为中国资本市场的繁荣做出更大的贡献。在新三板突破六千家企业，总市值逾两万亿的大背景下，新三板的政策红利及其落地时间成为市场关注的焦点。新三板的挂牌数量和总市值虽然引人关注，但真正牵动人心的是新三板的流动性问题。

流动性之困，犹如一把利刃，时刻提醒着每一个新三板企业。许多分析指出，政策预期落空是导致新三板流动性不佳的主要原因之一。对此，张驰持乐观态度。他认为，虽然新三板的政策红利释放步伐看似缓慢，但实际上并未远离。

去年四月，预测中的十二个政策“大招”中，优先股政策和分层制度已经落地。剩余的如竞价交易机制、转板机制、降低投资者门槛等十大政策尚未推出。在张驰看来，管理层正在稳扎稳打，希望每一步都能走得坚实。他们并不急于一口气推出所有政策，而是希望逐步释放利好，让市场逐步适应。

值得注意的是，尽管分层制度已近在咫尺，但《全国股转系统挂牌公司分层方案》的征求意见稿仍待转化为正式稿。对此，某不具名做市商负责人表示，除了证监会对创新层的存在做出解释外，股转公司尚未明确创新层存在的必要性及如何实行差异化管理，这也是市场迷茫的一大原因。

南山资本创始人周运南在接受媒体采访时曾表示，“市场需要看到监管层的动作，才能重拾信心。”的确，市场从不缺乏资金，但信心的重要性远胜于黄金。每一次政策的落地，都是对市场信心的一次提振。

在这个关键时刻，新三板企业、投资者和整个市场对于政策红利都有着极高的期待。新三板的未来充满无限可能，每一次政策的出台都将为市场带来新的机遇和挑战。在这个充满变革与机遇的时代，新三板的故事还将继续，让我们共同期待那些即将到来的政策红利，为市场注入新的活力。

新三板正在稳步前行，虽然面临一些挑战和困难，但未来的发展前景依然光明。我们期待着更多的政策红利落地，为新三板注入新的动力，推动其走向更加繁荣和成熟。