宁新新材：净现比极差 募投豪赌风险高

在行业供不应求的特殊阶段，宁新新材（股票代码839719.OC）作为特种石墨材料及制品的领军者，正面临一系列引人关注的挑战。尽管公司在特种石墨行业拥有从磨粉到深加工的一体化生产能力，且销售规模在国内名列前茅，但当前的公司运营状况却与行业发展趋势背道而驰。

特种石墨，因其高强度、高密度、高纯度等特殊性质，被誉为“高纯石墨”，在全球范围内都有着广泛的应用。尤其在欧洲、北美和日本市场，特种石墨需求量稳定。中国市场虽然起步晚，但增长速度却十分迅猛。国内特种石墨市场一直处于供不应求的状态，自给率不足，进口依赖度高。

令人费解的是，尽管特种石墨市场供不应求，宁新新材的主要产品售价却在2019年大幅下降。特种石墨、石墨坯的售价同比减少，尽管特种石墨制品的售价在2019年有所上涨，但整体毛利率仍因价格下降而不断下滑。与此公司的核心财务指标也呈现出疲态，应收账款增长迅速，预收款不断下降。

宁新新材虽然自产的特种石墨销售量占比不断提升，但其财务健康度似乎正在恶化。这究竟是因为公司产品竞争力的问题，还是公司战略选择的结果？这些问题令人深思。

进一步其原因，或许可以发现，特种石墨行业的供应在未来一段时间都将保持缓慢增长。由于环保要求的提高和新项目的严格审查，新增产能较为困难。而特种石墨主要需求来自光伏、锂电池等战略新兴行业，这些行业的发展状况直接影响到特种石墨的市场需求。

宁新新材正在面临行业变化带来的挑战。随着公司业务的不断扩张和市场需求的持续增长，公司的运营压力也在不断增加。未来，公司需要在保持业务增长的加强财务管理，控制风险，确保公司的稳健发展。

宁新新材正处于一个关键的发展阶段，面临着行业供不应求的机遇和挑战。公司需要在保持竞争力的优化财务结构，提高运营效率，以实现持续、健康的发展。期待宁新新材能够克服眼前的困难，继续在国内特种石墨行业中发挥领导作用。我们也期待公司能在创业板上市成功，为投资者带来更多的价值和机会。自2017年至2020年年末，公司的预收账款呈现明显的下滑趋势，从688万元降至169万元。这一变化对公司的现金流状况产生了重大影响，尤其是公司产品的变现能力受到了应收账款增加和预收账款减少的双重挤压。

公司在过去的三年中实现了稳步的营收增长，从2017年的1.2亿元增长至2019年的2.29亿元。公司的收入变现率却呈现出明显的下滑趋势，从76.02%降至51.53%，反映出公司的盈利质量并不理想。尽管净利润不断增长，但经营活动产生的现金流量却持续为负，这表明公司虽然有账面利润，却没有足够的现金支撑。

宁新新材此次上市计划通过公开发行不超过2327万股来筹集资金，拟投资年产18000吨高纯石墨和6000吨锂离子电池负极项目的二期工程。公司的核心财务指标却在不断变弱，资金压力日益加大。公司的特种石墨材料产品的产能利用率均处于较低水平，产销率也不容乐观。在这样的背景下，公司决定扩充产能，无疑是一场豪赌。

宁新新材几乎将所有资金都押注在了特种石墨及锂离子电池负极项目上。从目前的产能利用率和产销率来看，公司的投资项目面临较大的风险。一旦未来产品价格继续下降或市场竞争加剧，公司的募投项目将面临严重的经营风险。

公司的资产负债率虽然不高，但资金压力却在不断增大。公司的货币资金已经不足以覆盖短期负债，而在募投项目中，公司还需要投入巨额资金。如果未来产品价格及销售持续低迷，宁新新材将会面临更大的资金压力。

特种石墨的前景或许更为广阔，但目前尚未在宁新新材的财务报表中体现出明显的增长趋势。投资者在做出决策时，必须谨慎考虑公司的财务状况和投资风险。宁新新材在面临资金压力和市场风险的仍需不断提升自身的盈利能力，以确保其可持续发展。