源乐晟资产：中国经济有韧性 重视资产重估良机

随着2017年的落幕，中国经济企稳回升，呈现出新的盈利周期，这一趋势在港股和A股市场上得到了充分反映。在这样的大背景下，源乐晟资产管理有限公司凭借其敏锐的判断，成功捕捉到了中国经济进入高质量发展阶段所带来的机遇。

中国经济展现出了强大的韧性。源乐晟资产深刻认识到，要想抓住战略性机会，就必须深入理解经济基本面。他们之所以能取得2017年的不俗业绩，关键在于他们准确捕捉到了经济和盈利周期带来的机遇，并前瞻性地判断了各产业的景气度与格局。

进入2018年，投资者更应认识到中国经济的强大盈利能力和韧性。预计龙头公司的盈利将超预期，其估值因国内外机构投资者的进入而日益全球化，预示着龙头企业将迈入一个长期的慢牛格局。由于利率高企，那些估值较高、盈利下滑的行业和个股仍面临较大的下跌风险。在2018年的前半段，应专注于赚取盈利的钱；而在后半段，若金融去杠杆取得重要突破，以银行为代表的中国资产的重估路径将更为清晰。

源乐晟资产指出，中国经济已经进入高质量发展阶段，这一阶段的特征为五个方面的低估或重估机会提供了舞台。中国经济正处在一个增长韧性十足的阶段，许多行业尚未充分反映这一特征，存在显著的重估机会。随着经济增长从高速转向中低速，许多成熟行业的产业集中度将大幅提高。部分稳定的行业将展现“123现象”，即行业规模、龙头收入和利润增长将超出预期。消费增长弹性和消费升级是推动高质量增长的重要驱动力，未来居民可支配收入的增加将提升整体消费边际。制造业的升级和创新将是促进经济新动能持续快速成长的驱动力，包括高端装备、人工智能、生物与基因技术等领域。

对于风险防控，源乐晟资产认为，“防范化解重大风险，重点是防控金融风险”将是2018年经济工作的关键主线。虽然风险处置可能会给市场带来阶段性扰动，但中国经济的内在韧性为化解冲击提供了坚实基础。对市场风险的整体判断是“有惊但无大险”。

关于市场风格的转变，源乐晟资产强调，投资者应关注上市公司的盈利能力而非猜测风格转变。他们认为，2017年行业龙头和价值类公司之所以表现抢眼，是因为其盈利出现了大拐点且估值处于相对底部。在当前时点，投资者应专注于判断相关上市公司的未来盈利能力。

中国经济正处在一个新的发展阶段，源乐晟资产凭借深入的理解和独到的判断，看到了其中的机遇与挑战。对于投资者而言，这是一个充满机遇的时代，只要把握住经济的基本面，就能在这个舞台上大放异彩。