国海富兰克林基金王莉：现金类资产未来将有广阔舞台

近期，达里奥的全天候投资理念备受瞩目。这一理念强调在任何经济阶段，持有各类资产以应对不同风险。与美林时钟理论不同，全天候模型更加注重资产配置的全面性和均衡性，旨在确保在任何市场环境下都能获得稳定的收益。

与此另一本贴近实操的书籍《哈利布朗的永久投资组合》也受到了广泛关注。该书的投资策略与全天候投资理念有异曲同工之妙，通过简单明了的资产配置方法，有效避免了单一资产的大起大落，旨在在跑赢通胀的前提下，为投资者提供真实的收益。

无论在哪套理论框架下，现金类资产都是不可忽视的重要组成部分。持有现金能够抑制整体资产组合的波动，并在市场不确定性增加时提供安全保障。特别是在央行上调利率以降低通胀的环境下，现金往往能够发挥重要作用。

近年来，随着金融市场的不断发展，对于全面资产产品的需求也日益增长。不同的收益率代表着不同的隐含风险，而在金融创新过程中，风险控制的意识并未同步发展，导致市场对于金融产品的认知往往忽略风险。幸运的是，具有谦虚务实的精神，能够在出现系统性风险前着手制定有效的措施进行防范。

目前货币基金的发展仍面临一些挑战。摊余成本法存在奖励抢先赎回者的问题，并可能导致基金偏离度管理问题，恶化投资结构。针对这一问题，可以借鉴美国的做法，实现货币基金净值化，并结合净值法和摊余成本法，当偏离度达到一定阈值后自动调整成本。

风险的控制也是至关重要的。内部评级和外部评级同样重要。在货基监管趋严的大背景下，外部评级的要求越来越严格，而建立内部风控评级系统更为重要。针对不同的产品本身，内部需要梳理不同的投资范围。

资产安全垫的设置及积累也是防范风险的重要措施之一。在防范系统性风险上，巴塞尔协议做了多重的措施。在此基础上，还可以采取多种保障措施，如引入第三方的基金保障金制度、将货币基金分层区分风险等。

对于普通投资者而言，参与现金类资产是一种相对稳健的投资选择。可以通过配置货币基金或短期理财债基来参与现金类资产投资。一般而言，现金类资产的收益率相对较低，但资金安全性和现金流确定性相对较高。随着国内资本市场及投资者的成熟，货币基金等现金类资产预计未来仍会有广阔的舞台。