国信证券：金斯瑞生物科技维持买入评级 看好发展前景

国信证券发布研究报告，对金斯瑞生物科技（股票代码：01548）维持“买入”评级，并给出了其合理估值范围为21.12至25.19港元。

报告详细分析了金斯瑞生物科技在2020年的业绩表现。公司全年实现营收3.91亿美元，同比增长42.9%，毛利达到2.51亿美元，增长41.9%。其中，传统业务表现尤为出色，实现收入3.15亿美元，增长45.9%，毛利1.8亿美元，增长更是高达46.6%。净利润也达到了2210万美元，增长42.6%。

值得一提的是，公司的细胞治疗业务在2020年也取得了显著进展，实现收入7568万美元，增长31.9%。虽然整体毛利率较去年微降0.48个百分点，但依然保持在65.5%的健康水平。公司在销售费用、管理费用的投入也有所增加，但研发费用的投入更是高达67.4%，显示出公司对研发的重视。其中，细胞治疗的研发费用达到了惊人的2.32亿美元。

报告进一步指出，金斯瑞生物科技在生命科学服务及产品方面表现出色，收入达到3.15亿美元，增长45.9%，毛利率也提升了1.29个百分点，达到66.2%，这主要得益于疫情相关产品的快速增长。生物制剂研发服务和工业合成生物产品等也表现出良好的增长势头。值得一提的是，公司在2020年第四季度向FDA提交了细胞治疗产品LCAR-B38M的上市申请，该产品已经进入了优先审批通道，有望在提交后的三到六个月内获得结果。预计该产品将在年内有望获批上市，成为全球第二款针对BCMA靶点的CART疗法。公司还计划在今年上半年向欧盟和下半年向中国和日本提交上市申请。预计在欧盟和中国有望于两年内实现商业化。针对多种疾病的药物产品也在积极研发中。其中，用于T细胞淋巴瘤治疗的LB1901已获FDA批准IND，预计今年在美国启动临床一期试验。

国信证券对金斯瑞生物科技的前景充满信心。在暂不考虑细胞治疗销售收入的情况下，该行对传统业务的收入预期进行了上调，并预测其未来几年的增长速度将保持在较高水平。该行上调了公司2021-23年的营收预测，预计其增速分别为25%、29%和33%，未来的市场前景广阔。

金斯瑞生物科技以其强大的研发实力、丰富的产品线以及良好的市场前景，继续受到国信证券的青睐，并建议投资者积极关注并考虑买入。