光大证券：中车时代电气予买入评级 IGBT芯片成长空间大

光大证券发布研究报告，对中车时代电气（股票代码：03898）维持“买入”评级。报告认为，该公司新产业的成长空巨大，对其未来的盈利能力和市场估值都有显著提升作用，值得投资者重点关注。尽管小幅下调了2021-2022年的净利润预测，但依然看好公司的长期前景。

报告指出，公司在2020年的营收虽然同比下降了1.7%，至160.3亿元，归母净利润也同比下降了6.9%，至24.8亿元。若排除海工业务的影响，公司的净利润同比基本持平，每股收益达到2.11元。综合毛利率为37.2%，同比微降1.7个百分点，主要是由于产品销售结构的调整所致。

在业务构成方面，公司的轨道交通装备业务收入同比微降3.8%，至138.9亿元。其中，机车产品收入实现增长，动车产品收入则有所下降。城市轨道产品收入持续增长。值得一提的是，半导体产业收入同比大幅增长42.9%，达到10亿元，表现出强劲的增长势头。海工产品收入则同比大幅下降40%，至3亿元。

报告还详细阐述了公司在轨道交通市场的新动态。公司研发的时速250公里中国标准动车组已经开始批量试运营，时速600公里的高速磁浮样车也成功试跑。公司在城轨牵引系统市场占有率上继续领先，首条全线永磁地铁长沙5号线也已开通，标志着国内地铁进入永磁时代。在养路机械方面，高端轨道打磨车获得新订单，进一步展现了公司在该领域的实力。

在新兴产业方面，公司的IGBT业务已经建成从芯片到模块再到封装的全产业链生产线。第二条IGBT产线主要面向电动车等新市场，目前正在调试阶段，预计今年年底将实现批量供货。这一新产能将为公司的长期发展提供坚实基础。公司在体制机制创新方面也取得显著进展，加快业务升级与协同发展。公司科创板上市计划已经于去年底受理，目前正处于问询回复阶段。如果上市顺利，公司业务升级与协同发展的步伐有望进一步加快。

光大证券认为中车时代电气具有强大的市场潜力和良好的发展前景，值得投资者重点关注。随着公司在新兴产业领域的不断拓展和轨道交通市场的持续领先，其未来的盈利能力和市场估值有望得到进一步提升。