合资公募难施拳脚 境外资管欲借基金互认QDLP曲线入境

近年来，合资公募基金公司在中国市场经历了一系列的股权变更。随着公募牌照红利的逐渐降低、股债牛市的结束以及中外股东治理理念的不同，不少合资基金公司出现了股权转让的情况。

惠理集团是其中的一例。他们透露，希望通过基金互认和具有QDLP资格的境内基金公司拿下内地市场。近期，金元顺安基金的外资股东香港惠理基金将其持有的49%股权转让，这是近年来又一家合资公募基金的外方股东退出。

金元顺安基金的经营情况曾一度良好，从2013年至2014年末，其利润从70万元增加至3950万元。尽管业绩有所提升，惠理集团还是选择了退出。据公告，此项买卖转让价格为4500万元，预计亏损3380万元，股权价值几乎腰斩。

对于这次股权转让，惠理集团行政总裁谢伟明表示，主要是为了集中资源和精力，以全资或控股的形式，在中国发展惠理自营品牌的基金产品。在目前外资基金不能控股公募基金的背景下，惠理集团选择了通过基金互认来发展其公募业务，或者发展其私募业务。值得一提的是，惠理集团设在大陆的惠理海外投资基金管理公司于去年获得了QDLP资格，可以开展跨境私募基金管理业务。

通过基金互认，海外基金公司可以直接将公募产品送入内地市场。目前，已有一些海外基金公司成功进入内地市场。对于惠理集团来说，“惠理价值基金”已递交申请基金互认的资格，目前正在等待审批。

在私募方面，获得QDLP资格的基金公司不断增多。惠理集团的QDLP产品已经与内地的渠道合作成功发行了两只产品，并取得了良好的势头。随着内地基金业的不断开放，未来惠理集团在内地的发展存在很多可能性，他们也不排除任何发展机会。

尽管合资公募基金在中国市场面临一些挑战，但境外资管公司仍在寻找“曲线入境”的方式，希望能在中国市场占据一席之地。谢伟明对未来充满期待，随着行业的持续开放和法规的变革，惠理海外投资基金管理公司有望参与内地的公募业务。这一愿景的实现，将得益于互认渠道的品牌宣传和管理优势。发展境外投资业务也顺应了当前汇率下行和内地资产荒的趋势。

多因素影响公募股权价值。随着公募牌照红利的减少，市场竞争加剧，新成立的基金公司在产品同质化和人才匮乏的背景下，发展面临挑战。虽然近年来基金公司专户和子公司资管规模扩大，但非公募部分越来越多，公募基金股权价值的提升并不如预期。股债牛市的结束也削弱了公募的价值。以金元顺安为例，其股权价值或许并未比三年前高出多少。

值得注意的是，金元顺安基金连续更换股东可能与中外管理理念差异有关。随着金元顺安的股权转让，中外合资基金公司中，嘉实、景顺长城等基金公司因其中方股东处于一线城市且理念与外资较为一致而表现较好。公募基金在投资品种和投资手段上的限制也影响了其价值。与私募基金相比，公募基金在对冲基金和量化产品等方面受到诸多限制。惠理集团可能因不看好内地股市未来发展而选择离开。也有业内人士认为离开的原因可能更为复杂，包括但不限于市场环境和公司运营等多种因素的综合影响。总之需要深入研究和这一问题的真正原因所在。在开放合作的基础上，实现内外资和谐共融对于基金公司的发展至关重要。我们需要不断适应市场变化和投资人的需求变化以应对未来的挑战和机遇。同时外资公司也应该结合本土市场实际情况制定出适合自身的本土化战略以确保能够在本地市场中取得成功。”在这个基础上外资公司可以充分利用其独特的投资理念和技术优势为本地市场带来更多的投资机会和增值服务从而提升其在本地市场的竞争力和影响力从而实现长期稳健的发展。