安徽水利(600502)2025年年报点评-PPP助基建占比

公司业绩概况与未来展望

随着2016年财报的发布，公司呈现出的业绩概况引人注目。营收达到114.77亿元，同比增长25.43%，但归属净利润却为3.06亿元，同比增长19.45%，业绩增速略低于收入增速。深入其原因，我们发现主要源于减值损失的增加和所得税率的提高。

减值损失计提0.82亿元，同比增长高达1543%，这主要是因为施工类业务应收账款回款较低，导致需要计提较多的坏账准备。所得税费用也增长了0.64亿元，主要是因为不可抵扣的成本、费用和损失的影响。

公司的房地产业务表现尤为亮眼。其中，地产业务在三四线城市的"去库存"政策下，收入大幅增加，毛利率也保持在较高水平。发电业务也呈现出强劲的增长势头。

虽然公司的毛利率和归属净利率有所下滑，但经营性现金流仍保持净流入，显示出公司的稳健运营。而PPP模式的推广以及基建订单的提升，将有助于公司毛利率的持续改善。

公司正积极推进集团整体上市及员工持股计划，这将进一步提升公司的业务承接能力，拓展国际工程市场，并有利于PPP业务的获取。员工持股计划不仅增强了公司的凝聚力，而且为公司的长远发展打下了坚实的基础。

对于未来，我们持乐观态度。假设公司今年完成吸收合并建工集团并实现全年并表，我们预计17-18年的EPS将达到0.51元和0.63元。给予17年22倍市盈率，6个月的目标价为11.23元，我们给予"增持"评级。

我们也要提示可能出现的风险，如经济下滑和整合风险等。投资者在做出决策时，应充分考虑这些风险因素。公司凭借其稳健的运营和积极的发展战略，仍是一个值得关注的投资标的。

在深入了解公司的业绩概况与未来展望后，我们可以发现，这是一个充满机遇与挑战并存的企业。其强大的房地产业务、积极的PPP模式推广以及集团整体上市等战略举措，都为其未来的发展奠定了坚实的基础。投资者也需要关注其面临的经济和整合风险。在全面评估后，做出明智的投资决策是关键。