券商板块：高估值业务成长性凸显 龙头券商溢价有望加快显现

近期市场流动性充沛，券商股策略角度利好。市场利率走低，大宗商品下行趋势，虚拟货币受到打击，这些因素都为券商股带来了利好。券商的高估值业务如财富管理、资管和衍生品等长期提升逻辑明显，短期业绩或将上升，龙头优势正在不断扩大。

一、监管的重视与引导，强化了券商的财富管理功能定位。易会满主席在讲话中明确要求证券行业发挥财富管理作用，提高投资者的获得感。目前，券商的股基和混基保有量高于市场预期，中信证券、广发证券、华泰证券等在基金保有量规模上位列市场前列。

二、龙头券商的业务结构发生了积极变化，高估值业务的成长性凸显。首先是财富管理业务的飞速发展，证券行业代理销售金融产品净收入同比增长近一倍。券商打造的“财富管理内容平台”已经开启发展。大资管业务如券商资管、券商系公募基金等业绩均快速增长。东方、兴业、广发等券商的公募基金利润贡献已达到较高水平。

三、在监管政策下，不干预和零容忍的原则，放松管制和加强监管相结合，将显着提升证券行业的合规溢价和风控溢价。龙头券商将因此获得更大的收益，其受益程度可能超过市场预期。

四、虽然券商的业绩自2018年底已明显提升，但估值并未随之提升，这与国家对资本市场的新定位不符。目前，券商股的估值水平调整回落至低位。据统计，42家上市券商中，有31家的PB估值在历史低位。

我们推荐中金公司、广发证券、招商证券和国泰君安等优质券商。建议投资者关注中金公司H股和东方财富等潜力股。当前市场环境下，券商股具有极高的投资价值。投资者应把握机遇，合理配置券商股，享受资本市场发展的红利。

值得注意的是，近期市场流动性充沛，市场热度持续上升。日均成交金额和两融余额均实现增长，IPO和增发募集资金规模也在不断扩大。这些因素都将为券商股带来更大的发展空间和机遇。投资者应密切关注市场动态，合理配置资源，把握投资良机。