东吴证券--汽车行业周报：4月累计批发同比+6% 优中选优

【研究报告解读】

本周汽车板块动态引人注目，尤其是SW乘用车板块的走势及背后的行业变化值得我们深入分析。本周涨跌幅排名进入前二十，但SW乘用车的PE却处于历史的高分位，显示出市场对其未来的乐观预期。细看之下，本周SW汽车整体下跌了0.3%，跑输了大盘0.8个百分点。在汽车子版块中，无论是销售、商用载客车、商用载货车还是零部件，都呈现下滑趋势。在汽车行业的细分领域，本周排名相对靠后，显示出行业竞争加剧的现状。

从估值角度看，自2011年以来，SW乘用车的PE和PB都处于历史的高分位，显示市场对汽车行业的前景抱有较高期待。横向比较，乘用车板块的估值在PE方面高于白色家电但低于白酒行业；汽车零部件板块的估值在计算机和传媒行业之间。这些都反映出汽车行业在当下市场的独特地位和投资价值。

在行业运营层面，汽车行业的复苏趋势仍在继续。销量数据显示乘用车零售和批发销量均有所增长。库存情况也处于低位，折扣微幅增加。这反映出汽车行业在供需两端的压力都在增加，但整体上仍呈现出积极的变化趋势。具体到企业层面，如长城汽车、吉利汽车等优秀民营企业正在积极应对变革，并在新车周期中展现出明显的优势。

汽车行业也面临着一些挑战。芯片短缺的影响仍在持续，原材料价格的上涨给行业带来了额外的压力。海外疫情的走势也带有不确定性，可能影响到乘用车的需求复苏幅度。这些因素都可能对汽车行业的未来发展带来影响。

对于投资者而言，当前汽车行业的投资策略应从全面看多转向优中选优。在选择个股时，应关注那些已经积极应对变革、处于业绩上升周期且估值合理的企业。也要警惕行业面临的挑战和风险。

投资建议方面，我们推荐长城汽车、吉利汽车等优秀民营企业以及福耀玻璃、华阳集团等零部件企业。投资总是伴随着风险，海外疫情的走势以及乘用车需求复苏幅度的不确定性都是我们需要关注的重点。