负债端未见改善，关注Q2增员情况及疫情后续影响上市保险公

上市保险公司4月保费收入的动态负债端待提升，关注Q2增员及疫情后复苏

一、寿险总保费呈现分化态势，聚焦Q2人力规模变化

在2022年4月，我们所关注的6家上市险企寿险总保费收入呈现出差异化的态势。其中，中国人保、新华保险和中国太保的保费收入实现了同比增长，而中国平安和中国人寿则面临一定的压力。考虑到去年高基数的逐渐消退，多数险企的新业务价值（NBV）同比压力有所减轻。尤其是在第二季度，通常是险企增员的关键时刻，我们后续将密切关注其人力规模的变化以及产能的转型进展。

二、中国人保短期险助力总保费增长，新单表现超预期

在4月份，中国人保的寿险及健康险板块取得了显著的成绩。其中，新单保费同比增长超过30%，人保健康的趸交业务和人保寿险的期缴业务均超出了市场预期。短期险的强劲增长成为推动中国人保总保费增长的重要动力。

三、车险受疫情影响短期下滑，长期前景依然看好

由于疫情的影响，2022年4月，多家上市险企的财险保费收入同比出现回落。尤其是车险业务，受到新车销售下滑的影响，多家险企的车险保费同比均有所下降。随着疫情防控效果的显现和居民保险保障意识的提升，车险和意健险的长期前景依然被看好。尤其是互联网标准化低件均健康险的发展，有望为财险市场带来新的增长点。

四、寿险负债端待改善，关注Q2增员及财险景气度修复

虽然4月寿险负债端表现有所分化，NBV同比降幅有所缩窄，但转型进展仍需观察。我们关注第二季度的增员情况，因为这可能反映出险企的转型决心。随着疫情得到控制，财险市场有望逐渐复苏。我们推荐关注资产端修复空间较大及负债端转型有确定时间表的中国平安及转型领先的中国太保，同时看好中国财险（H股）和中国人寿。

风险提示：经济复苏的不确定性、长期利率的下行风险和疫情的反复都可能对保险市场产生影响。请投资者谨慎决策，做好风险管理。