天治基金胡耀文：基本面向上 短期蓝筹上行有压力

本周市场呈现弱势调整态势，风险偏好持续下滑。从各大指数的表现来看，沪深300、上证指数和创业板均出现下跌，其中创业板跌幅较大，达到3.01%。尽管如此，市场格局依然呈现出蓝筹股强于中小盘股票的特点。

雄安新区的热度持续不减，仍然是市场的最强热点。本周的领涨板块包括综合性板块、地产板块和国防军工板块，这些板块的表现引起了市场的广泛关注。与此餐饮、轻工和传媒等领跌板块则面临着较大的压力。

在概念板块方面，港口、机场和水务等板块出现了暴涨，吸引了大量资金的关注。

本周的经济数据也值得关注。社会融资需求依然旺盛，食品价格的下降导致低通胀延续，而PPI上升势头则有所缓解。从宏观层面来看，格局依然良好，政策调控有望更加从容。在海外市场上，习特会取得了积极的成果，未来高层沟通有望持续。朝鲜和叙利亚问题提升了短期国际市场的避险情绪，黄金价格也因此出现了较大涨幅。我们坚信，宏观经济持续向好是今年资本市场的主线。

对于投资者而言，蓝筹股自年初至今已经获得了较为可观的收益。短期超额收益明显的个股可能存在调整风险。中期来看，我们依然保持乐观态度，周期的长尾效应是今年股市的最大安全边际。我们认为消费蓝筹和成长白马股的估值较为合理，盈利的持续改善有望推动这些股票的估值缓慢上移。目前，市场投资风格正朝着机构化的方向发展，中小盘股票消化估值泡沫的过程也尚未结束。“性价比”将成为今年投资决策的关键。

在此，我们也要提醒投资者注意风险。地缘政治局势可能影响市场情绪，周期的拐点可能会产生较大的预期波动，而机构拥挤的交易行为也可能提升蓝筹股的波动率。在做出投资决策时，需要谨慎评估风险，做好充分的风险管理。（文章来源：赢家财富约作者/天治中国制造2025基金经理 胡耀文）