激活股市才能化解股权质押危机

　　北京时间周四晚间，美国股市大跌，在美联储继续加息的背景下，已经涨了十年的美国股市已经跌入技术熊市，而部分领涨股如苹果等距离高点已跌了近30%。

　　美国股市持续大跌，有人幸灾乐祸，有人忧心忡忡。A股真能独善其身？恐怕没那么乐观。2008年全球金融危机爆发，美国股市大跌，A股跟跌，美国股市后来反身向上不仅抹平了跌幅还创了历史新高，但A股现在却离当年的6124点遥不可及。历史经验告诉我们，如果外围股市腥风血雨，A股很难走出独立行情，尽管A股目前的估值从历史角度考量是比较低的。

　　A股目前面临的最大问题是场内资金匮乏，换手率太低，市场活跃度不高。现在上海主板市场每天的成交不足1000亿，2015年杠杆牛市时日成交曾突破万亿，3年时间成交大幅缩水，让人叹为观止。在目前这种成交低迷的情况下，谈估值是比较矫情的，估值与股价必须通过交易体现，现在交投不活跃，股价就不能依估值来衡量，而是看有多少买入的资金来决定价格。为什么会出现股权质押危机，其实在确定质押比例和抵押价格的时候，是按照比较公允的估值来衡量的，但随着A股今年的大幅下跌，这个曾经公允的估值不复存在，股价也一跌再跌，股权质押爆仓风险便开始凸显。

　　不解决股市低迷股价偏低这个造成股权质押风险的根源，纾困资金是起不到根本性作用的。

　　目前确实有很多纾困资金进入了上市公司，但这只能救急，无法解决根本问题。现在沪指又逼近2500点，股权质押爆仓的情况可能又要出现，怎么办？继续输血？如果上市公司股价起不来，纾困资金也面临亏损风险。

　　现在市场有一种观点，认为A股持续下跌了很久，估值很低，所以外围股市大跌不会再有什么影响了。确实，最近美国股市跌得比较厉害，反而A股跌幅趋缓了，这确实是因为A股先跌超跌的原因。但就此认为全球流动性会转向，会“弃美买A”，这种想法可能过于乐观了。如果全球经济风险共振，那么流动性可能会更多选择避险资产，如国债、黄金，或者直接持有现金资产。

　　所以，当务之急不是去臆想，而是要实干。从中国经济本身的角度看，需要保持稳定的增长，股市应该去帮忙而不是添乱，在确保不出现系统性金融风险的前提下，想办法搞活资本市场，输血中国经济。这样才能一举多得，既吸引社会资源不断进入，又可以吸引海外流动性助推中国经济，还能从根本上缓解股权质押危机。