2019年A股正迎新气象

　　2018年A股大幅调整的行情，对大多数投资者来说都颇感难熬，步入2019年，行情将如何演绎，已成为大家最关心的话题。当前市场虽然面临经济层面的一定挑战，但危中有机，投资者无需过分悲观，应客观看到，2019年，A股市场在估值、资金面以及基本面等正在面临“新年新气象”。

　　，从市场估值水平来看，中国股市估值相对其他主要市场的溢价率处在历史较低水平。来自机构的数据显示，当前沪深300非金融板块前向市盈率11.4x，相比MSCI新兴市场、MSCI亚太除日本市场、美国市场分别溢价7%、-2%、-21%。所以，尽管未来市场面临一定的上市公司盈利下调风险，但A股估值水平的下行空间已明显低于上行可能，基本可以认为市场在相对的“估值底”。

　　，资金面压力的缓解也有助于A股未来走强。从外部环境看，如果美联储近期加息、缩表在内的紧缩步伐放慢，美元将走弱。历史上美元走弱和加息暂缓对新兴市场股票表现总体利好，这会使得投资人进一步在新兴市场找寻机会，国际资金将流入新兴市场股市。

　　事实上，虽然2018年A股表现不佳，但外资布局的步伐却在加快。以外资介入A股重要通道之一的陆股通为例，2018年陆股通净买入A股的规模达到新的高度，全年净买入规模达到2942.18亿元。进入2019年，陆股通对A股总体仍呈现持续净买入，1月18日，陆股通净买入金额达到84.21亿元，创下最近一个半月新高。更进一步，如果2019年A股纳入富时罗素的全球股票指数和MSCI提高A股纳入因子的比重两件事发生的话，将有百亿美元的资金流入。

　　从内部环境看，中国高层在去年第四季度密集发声提振市场信心，一些地方***也接连设立援驰基金以帮助私营企业渡过短期资金难关，市场对于企业经营前景的信心有一定程度的恢复。再至今年1月28日，银保监会又表态鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，允许专项产品通过券商资产管理计划和信托计划，化解股票质押流动性风险。1月31日，证监会发布消息称，将引导券商资金入市，拟取消两融平仓线130%限制，扩大担保物范围等。可以预见的是，在此背景下，国内投资人风险偏好和投资意愿有望逐步提高，流动性也将随之改善。

　　从宏观环境来看，2019年国内经济增长虽仍会面临一定的压力，但***在宏观政策层面的正向导向及产业刺激政策等将会更加强化，具体包括小微企业定向融资支持、减税等支持实体经济发展及消费的政策在持续强化；对外开放的潜力也有望提升。摩根士丹利预计，制造业企业增值税会有2至3个点的税率下调，从目前的16%下调到13%至14%。个人所得税方面的抵扣项目也正式实施，两者叠加后再合并已生效的个人所得税起征点提升的政策，预计对GDP增长率会有0.8个百分点的拉动作用。