陆家嘴(600663)2025年年报点评-双驱落成 协同共进

陆家嘴近日发布了其16年年报，报告显示公司实现了令人瞩目的业绩表现。

公司实现营收高达128.07亿元，同比增长近69%，这一显著增长得益于公司成功整合了资源，其中陆金发实现并表的贡献尤为突出。公司的开发销售收入也实现了大幅增长。尽管如此，公司业绩增速略低于营收增长，这主要是由于收入结构调整导致毛利率水平略有下降，公司权益占比下降以及投资收益的同比下滑。

值得一提的是，公司的结算收入大幅增长，成功推动了业绩的兑现。从当前情况来看，公司在未来一段时间内要实现增长可能会面临一定挑战。如何利用金控平台以及实现两者之间的协同作用将成为公司未来发展的重心。尤其是公司成功构建了“地产+金融”的双轮驱动架构后，如何通过这一架构进一步拓展业务、提高业绩将是公司面临的重要任务。

公司在全年实现了销售收入34.6亿，超额完成了年度销售计划。这表明公司的销售表现强劲。公司表现出强烈的补库存诉求，计划斥资近50亿获取苏州地块。尽管我们理解公司对住宅开发的重视，但在集团仍拥有大量上海优质资源的情况下，异地扩储或高位补库存的决策仍需谨慎。

在财务方面，公司的净负债率有所提升，但由于全年融资环境宽松以及长短债结构的改善，短期偿债压力得到了明显的缓解。公司还发行了20亿超短融债，利率仅为2.75%，这充分展示了其国企背景的融资优势以及优质持有物业所带来的稳定性溢价。预计未来三年内工程投资仍将保持在较高水平，因此公司需要继续拓展融资渠道。

基于以上分析，我们对公司未来的业绩保持乐观态度，并维持“增持”评级。我们预期公司在17-18年每股收益（EPS）分别为0.93元和1.12元。陆家嘴在报告期间表现出了强劲的业绩和巨大的发展潜力，值得投资者密切关注。