北京城建(600266)2025年年报点评-土地拓展积极 京

赋予卓越评级，目标价位上调至20.9元。此价位对应的是公司2017年令人瞩目的19倍市盈率。作为京津冀协同发展的核心受益者，公司无疑享受着一定的估值优势。我们对公司在北京的丰富资源储备寄予厚望，坚信未来京津冀及通州的进一步开发将为公司带来巨大的资源价值提升。我们也不仅仅看重公司本身的潜力，公司对外投资的潜在价值以及大股东对公司业务的鼎力支持也同样让我们对公司充满信心。

公司的业绩稳健，各项指标均符合预期。在2016年度，公司成功实现营业收入达116亿元，同比增长26.7%。净利润也实现了稳步增长，达到14.4亿元，同比增长1.02%。每股收益稳定在0.92元。毛利率和净利率虽然略有下降，但整体表现仍十分稳健。加权平均净资产收益率达到7.39%，显示出强大的盈利能力。目前，公司在手货币资金充足，达到97.3亿元，预收款项也有135.5亿元，业绩稳定且具备强劲的增长潜力。

公司在土地拓展方面表现积极，总体规划面积达到了435万方，成为公司拓展面积最大的一年。公司还积极参与棚户区改造，获取更多土地资源，为未来开发提供了充足的储备。销售方面，公司也保持良好的势头，2016年销售回款金额高达169亿元，同比大增50.3%，为公司的持续发展提供了坚实的资金保障。

值得一提的是，公司在股权投资和商业地产业务方面表现出色，两大业务齐头并进，与公司三大业务板块相互协同，共同推动公司的发展。目前，公司已对外投资了12家企业，总投资额达到15.22亿元。在报告期内，公司通过认购非公开发行股票的方式增资了中科曙光，并参与了中信建投H股的认购，股权投资的巨大潜力正在逐步显现。

我们也不能忽视项目获取的不确定性，这是未来发展的一个风险因素。公司需要持续努力以确保项目获取的稳定性，这也是我们持续关注的一个重点。