华安证券--传媒行业2025年三条主线逻辑：线下娱乐恢复、5G普及和

研究报告及主要观点

上周，中国股市的几大主要指数经历了一波涨跌。具体来说，上证综指、深证成指、创业板指以及传媒互联网板块指数（中信）的涨跌幅分别为 0.91%、-1.17%、-1.80%和-2.87%。在传媒互联网板块的涨势中，有几只个股表现尤为突出，如中文在线（300364）、顺网科技（300113）等。而在跌幅榜上，数知科技等十只股票则位列其中。

刚刚发布的2021年传媒年度策略报告为我们展望了明年行业的走向。我们认为，在明年，传媒行业存在三条主要的投资机会。

随着疫情在国内得到控制，线下娱乐的恢复将成为传媒行业的一大确定性机会。以电影院为代表的线下娱乐行业受疫情影响较大，但随着供给和需求两端的恢复，有望回到往年正常水平。特别是在春节档，优质电影的匮乏是目前的制约因素，但我们预期供给端的拐点将出现在明年。对此，投资者可关注万达电影（002739）、中国电影（600977）等龙头企业。

随着5G技术的逐渐普及，内容应用生态将出现新的变革。技术的迭代升级是内容层面重构的基础，而5G普及所带来的变化将尤为显著。目前，云游戏、超高清视频以及VR/AR技术已经展现出巨大的潜力，有望在5G时代率先突破。投资者可关注顺网科技等相关企业。

我们还应关注传媒板块中的细分赛道龙头。这些企业有着长期的成长性，比如拥有体育相关资产的企业以及主营灯光舞美设计的锋尚文化等。

明年传媒行业的投资机会丰富，从线下娱乐的恢复、5G技术的普及到细分赛道的龙头，都为投资者提供了广阔的空间。在把握这些机会的我们还需要密切关注行业的动态，以便做出更明智的投资决策。