哔哩哔哩－ＳＷ(09626)目标价5% 料次季收入增

交银国际研究报告指出，预计哔哩哔哩在二季度将实现令人瞩目的流量增长。据预测，其流量将增长41%，与此收入也将同比增长9%至49亿元人民币。尽管收入有所增长，但调整后预计净亏损将达到17亿元。

在手游领域，交银预计二季度收入将有所下滑，下降12%。不过值得注意的是，新游戏的收入贡献将从三季度开始显现。二季度主要聚焦于海外服务拓展，独家代理的手游《时空猎人3》将于6月底上线，预计首月流水将超过2亿元，这部分的收入增量也将在三季度开始体现。StoryMode的推出有望促进直播渗透及广告变现的提升。

更具体地说，交银预计二季度VAS收入将增长30%，直播收入分成的控制将有助于改善毛利率。广告收入同比增速预计会放缓至8%，这一点需要注意。

基于以上预测和对未来几年的预期，交银对哔哩哔哩的年收入和亏损进行了微调。通过DCF（折现现金流）模型预测22年至31年的数据，目标价从之前的36美元/282港元调整至35美元/268港元（相当于HK9626）。这意味着该公司目前的市值对应的市销率仅为2.6倍，相较于快手的3.1倍市销率，显示出相对优势。

也存在一些下行风险，包括用户增长、收入增长和利润率的改善可能不如预期。投资者在做出决策时应当充分考虑这些风险因素。交银对哔哩哔哩的未来持乐观态度，认为该公司具有巨大的增长潜力。