国联安基金：A股有韧性 配置政策对冲和新兴消费领域

海外金融市场近期的大幅波动，引发了市场对金融风险的广泛担忧。目前，TED利差维持在0.35的水平，虽然暂时稳定，但令人回想起2010年欧债危机、以及2012、2015和2018年的经济周期性衰退时期，当时利差曾扩大至0.5至0.7之间。而最高利差出现在2008年10月，高达4.5。与此高收益债利率已从5%攀升至7.05%，尽管尚未达到2012和2015年的高点10%，但也远高于疫情前的水平。

从当前金融市场表现来看，股市的下跌并未引发明显的金融风险。只要疫情不引发金融紧缩，其对市场的冲击将是暂时的，不会造成经济螺旋式下跌。当前，海外市场已经反映了大量的悲观预期，随着政策的加大干预，市场下跌的空间预计较为有限。

在全球信心低迷的时刻，更需要全球政策的协调而非孤立。只有当公众看到疫情缓解或各国集体行动时，全球信心才能得以恢复。在此背景下，国内疫情防控已取得初步成效，复工有序展开，稳增长政策逐步落地，A股市场估值合理。预计市场将展现出韧性，配置方面看好政策对冲领域和新兴消费领域。

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