国君(香港)：龙源电力给予收集评级 目标价5.25港元

龙源电力在2020年6月展现出强劲的风电发电势头。其风电发电量同比增长了18.8%，达到了3，261吉瓦时的亮眼成绩。更值得一提的是，公司当月的风电利用小时数也呈现出喜人的增长态势，同比跃升12.2%至163小时。在限电率方面，龙源电力同样表现优异，其6月份的限电率同比下降0.52个百分点至4.74%。

这一出色的表现不仅体现在单一的月份，整个上半年的累计限电率也保持在较为理想的水平，约为5.75%。综合来看，公司在6月份的风电发电量和风电利用小时数方面的表现略好于市场预期。这一切的成就，主要得益于国内经济的复苏和平均风速的季节性回升。

展望全年，我们预测龙源电力的风电发电量增速将保持强劲，预计2020年的增速约为4.1%。而风电利用小时数则可能会略微低于2，200小时。这样的预测是基于目前经济复苏的态势以及对未来能源需求的乐观预期。

在此背景下，我们坚定地维持对龙源电力的“收集”评级，并上调其目标价至5.25港元。我们的盈利预测显示，龙源电力2020/ 2021/ 2022年的每股盈利分别为人民币0.568元/ 0.651元/ 0.810元。

值得一提的是，国内卫生事件已得到基本控制，经济复苏正在加速。龙源电力的月度限电率已经连续三个月呈现出同比好转的趋势。我们预计，全年限电率将维持在大约5.30%，这对公司的运营不会产生明显的负面影响。

近期同业公司提出的私有化要约使市场形成了关于清洁能源央企加速私有化的预期。考虑到市场的积极反应以及行业估值水平的提升，我们决定将公司的目标价从4.8港元上调至5.25港元。目前的目标价相当于8.4倍/ 7.3倍/ 5.9倍的2020/ 2021/ 2022年市盈率。我们相信，随着经济的稳步发展和能源需求的增长，龙源电力的股价有着巨大的上涨空间。