国盛证券：华润啤酒维持买入评级 目标价72港元

经过深入研究和分析，国盛证券对华润啤酒的高端化战略给予了高度评价。他们预测，华润啤酒的未来业绩释放潜力巨大，对其维持“买入”评级，并设定了72港元的目标价。

该报告详细分析了华润啤酒2020年的业绩，虽然全年销量同比微降2.9%，但收入降幅较小，EBIT则实现了显著的同比增长。其中，盈利增长的主要动力来自于高端化升级、成本及费用效益的改善以及玻瓶使用收入的增加。尤其是次高档及以上产品的销量增速达到了惊人的11.1%，这主要得益于SuperX和喜力的强劲表现。尽管年初部分地区疫情有所反复，但华润啤酒的销量在1-2月已经恢复到2019年同期的水平，其中高端产品的销量更是实现了双位数增长。

华润啤酒的盈利能力也在稳步提升，其毛利率和吨毛利均实现了同比增长。在生产方面，公司正在优化产能，更聚焦于生产制造和人员效率的提升。公司在销售方面的投入也在加大，随着高端化的推进，公司预计将继续加大销售投入。

在产品线方面，华润啤酒持续推进“4+4”的高端化组合策略，针对不同目标人群提供对应的产品和营销模式。公司还在品类多元化发展，如最近推出的首款碳酸饮料“小啤汽”。在渠道方面，公司制定了完整的高端化战略打法，重点布局高端场所，如夜场、KTV、西式餐吧和酒吧等。

国盛证券对华润啤酒的未来前景充满信心。随着公司的高端化战略持续推进，以及内部效率的不断提升，预计其业绩将保持持续增长。公司在产品和渠道方面的创新也将为其带来更多的增长机会。对于长期投资者来说，华润啤酒无疑是一个值得关注的优质股票。