五招教你玩转分级A轮动 菜鸟也能妥妥掌握

【五招玩转分级A轮动，轻松掌握投资之道】

在投资领域，分级A轮动模型成为风险厌恶型投资者的福音。对于保守型投资者而言，坚持贯彻模型内关于持有分级A及换仓的原则是确保模型有效性的基本前提。（来源：中国基金报）

分级A，在基民眼中，一直被视为“类债券”的存在，归于低风险投资类别，其年化收益通常不超过8%。有人却通过分级A滚出了惊人的收益雪球。以雪球网上的“A类轮动”投资组合为例，自2015年6月11日至2016年4月4日，短短不到一年时间，收益率高达51%。

这一投资策略背后的原理是什么呢？观察这个投资组合的收益率曲线，我们可以发现盈利的主要时段是在2015年股灾之后。在股市波动率加大的背景下，分级B价格剧烈波动，出现了多次“下折潮”。原本在牛市中有高折价的分级A在此期间赚得盆满钵满。实际上，该组合的大部分收益都是在股灾后的三个月内获得的。

那么，在当前的市场环境下，这一投资策略是否仍然有效呢？鉴于A股仍在股灾的余波中，分级A的波动率依然较大。虽然当前进行分级A轮动的收益可能无法匹敌去年下半年的高水平，但在长期操作中，其收益相较于单纯投资债市仍具有显著优势。对于工薪阶层而言，分级A轮动操作简便、耗时少，是一种在震荡市场中风险低、易于操作的投资策略。

接下来，让我们深入理解如何操作：

第一招：选取标的，买折纸最高的品种。

分级A轮动的赚钱逻辑在于寻找被低估的品种，并在其价格上涨时卖出，再买入新的低估品种。市场的热点在不断变化，相应的分级基金主题也在不断变化。投资者需要关注这些主题对应的分级B基金的溢价情况，以及相应分级A的折价情况。当某一主题不再火爆时，分级B的溢价会逐步下降，分级A的价格也会相应回归。投资者应在分级A低估时买入，在其价值回归时卖出。

在选择低估品种时，目前分级A收益率可分为四种类型。投资者应优先选择数量最多的前两类产品，因为这样可以更准确地反映市场情绪，选择面也更广。在选择具体的分级A时，可以计算其折价率，并寻找折价率最高的品种。

第二招：轮换标的，剔除价值已经回归的品种。

轮动策略的魅力在于不断追求优化，让你的组合始终处于市场的高位，以此降低风险并寻找市场低估的品种。这是一种完美的结合，既能规避风险又能寻求高额回报。

在实际操作中，虽然初始阶段可能会感到困惑和不适，但熟能生巧。分级A的轮动技术性并不高，一旦你熟悉了操作，决策过程将变得迅速而轻松。有些经验丰富的轮动达人甚至能将任务交给亲属操作，因为这种操作的技术含量不高，可以说是“无脑操作”。

当遇到市场波动，特别是分级B剧烈波动时，分级A的价格可能出现盘中大幅波动。这既带来了吸入和卖出的良机，也加大了轮动的难度。当分级产品可能出现下折时，处理起来需要更加谨慎和灵活。达人们的做法是动态调整轮动的基点，观察市场趋势，如果市场大面积趋向下折，他们会加大换基的基点；如果市场波动变小，则会减少基点。

举个例子，有一个分级A轮动组合在短短一周内收益高达17.71%。他们在市场牛熊转换或剧烈波动时，通过增加轮动机会带来了明显的收益提升。有时候，按照原计划操作可能比单纯守着下折的分级A效果更好。

除了按“基点差”调整组合的方法，还有一种轮动的方法是基于中位数排名。当持有的分级A基金排名下降到中位数以下时，才进行换基。这种方法不需要过分关注基点，而是根据基金的排名来调整。但专家建议设定保底线，确保换基不会亏损。

在参与分级A轮动时，并非所有品种都适合作为轮动的标的。一些沦为“僵尸基金”的品种，价格不能反映市场实际定价，参与的人少，对于这类产品需要谨慎参与。非永续品种、无下折品种以及A基净值折价小于5%的品种也不建议选择。

分级A轮动能否做到永不停止？答案是并不绝对。基础利率的失效、投资者行为的一致性等因素可能会影响模型的创收能力。但在市场波动大的时候，冷静地坚持投资策略是至关重要的。过于冷静可能导致市场找不到轮动的机会，这时投资者可能需要考虑暂时持有不动。分级A轮动需要灵活应变，既要善于抓住机遇，也要懂得规避风险。实际上，关于分级基金市场的担忧尤其是关于分级A轮动机会是否会消失的问题，其实是过于焦虑了。近年来，随着市场波动的加剧，分级基金对市场行业和投资主体的覆盖日益全面，市场的不断轮动为分级A价格带来了丰富的波动机会。这足以证明，分级A的轮动机会依然存在，而且活跃在市场上。

对于大多数风险厌恶型的保守投资者来说，分级A轮动模型无疑是一种更为稳妥的选择。要想充分利用这一模型，投资者必须坚持贯彻持有分级A以及换仓的原则。这既是确保模型有效性的关键，也是在市场风云变幻中稳健盈利的基石。

值得注意的是，分级A的投资机会并不均匀分布。有时可能需要等待数月，收益仅在1-2个百分点之间，但也有可能在一周甚至更短的时间内赚取高达10个百分点的收益。投资机会的来临往往难以预测，但对于有准备的投资者来说，往往能够在机会来临时抓住丰厚的收益。对于打算参与分级A轮动的投资者来说，坚持并深入研究历史数据是关键。或许在经历最困难的时刻后，黎明的曙光就在眼前。特别是对于那些在2015年上半年投资分级A的投资者来说，这一体验应该尤为深刻。

从历史经验来看，分级A轮动对于资金量较少的散户而言更具优势。资金量较小反而可能带来一些意想不到的优势，例如在某些流动性较差的分级A中寻找到优质的价格。对于拥有500万以上资金量的投资者来说，轮动操作可能会面临一些困难。

一些分级A投资达人建议，在轮动模型中至少持有5只分级A，并建议每只分级A至少配置3万份额，这意味着资金门槛大约为15万元。他们强调轮动操作的前提是拥有低佣金。过高的佣金将显著降低收益。在进行分级A轮动操作之前，投资者最好与券商协商以降低交易佣金。由于操作频繁，交易佣金会显著影响投资者的收益水平。这一点不容忽视。

分级A的轮动机会虽然难以预测，但对于有准备、有策略的投资者来说，依然能够捕捉到丰厚的收益。无论是市场的波动还是资金的配置，都需要投资者保持冷静、灵活应对。只有这样，才能在分级基金市场中稳健前行。