新《证券法》落地 集体诉讼制度直击维权痛点

新修订的《证券法》中，投资者保护制度的设立堪称一大亮点。该制度以专章形式呈现，为解决此前投资者在诉讼领域维护自身权益的痛点提供了便捷的制度安排。历经四年多的时间，四轮审议后，新法正式落地，其中特别强调了投资者保护，尤其是中小投资者的权益保护。

此次修订的创新之处在于建立了符合国情的证券代表人诉讼制度。投资者保护机构被赋予诉讼代表人的身份，按照“明示退出”、“默示加入”的诉讼原则，为受害投资者提起民事损害赔偿诉讼。这一创新被誉为具有中国特色的证券集体诉讼制度。

全国人大财经委员会法案室主任龚繁荣对此进行了详细介绍。他提到，修订后的证券法还建立了符合中国国情的证券民事诉讼制度。具体来说，充分发挥投资者保护机构的作用，允许其接受50名以上投资者的委托作为代表人参加诉讼。还允许投资者保护机构按照证券登记结算机构确认的权利人向人民法院登记诉讼主体。这一切都为投资者维护自身合法权益提供了便捷的途径。

虽然征集50个签名可能对集体诉讼产生影响，但有时候可能难以征集到足够的人数。对此，中国政法大学商学院院长刘纪鹏认为，集体诉讼需要明确对象，一定要针对那些欺诈发行、虚假陈述或其他重大违法行为的上市公司。补偿范围应限定为签名者，不签名则不得获得补偿。这样，才能确保征集到足够的人数，使集体诉讼发挥应有的作用。

对于集体诉讼制度的设计，北京某律师事务所贾梅律师团队认为，“默示加入”“明示退出”的诉讼机制与其他国家的集团诉讼机制相似。他们也指出作为代表人的主体是特定的，在具体运行上还需要与民事诉讼法做好衔接。

注册制的实施需要集体诉讼来“保驾护航”。在新《证券法》修订中，全面推行了注册制，这对上市公司准确、及时、充分地披露信息提出了更高的要求。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，注册制的推行过程中，投资者保护要尽快跟进。集体诉讼机制是打击证券发行交易违法违规行为、投资者保护的法治化途径，可以在一定程度上倒逼证券发行人遵守法律规定。

虽然新《证券法》提升了投资者保护力度，但仍需最高法和证监会出台相关配套制度，使规则真正落地。对于集体诉讼的对象，投资者保护机构尚未采取全面的维权模式，而是适当时机选取典型案件启动代表人诉讼，增强证券领域投资者的司法救济效果。这一改革标志着我国在保护投资者权益方面迈出了重要的一步，为投资者维护自身合法权益提供了更加便捷的途径。集体诉讼参与主体应更加多元化，让市场力量推动制度前行

证券集体诉讼作为一种有效的维权手段，已经在国际范围内得到广泛实践。以美国的证券集团诉讼为例，其对于美国资本市场的发展起到了重要的推动作用。据统计，美国每年有大约200家上市公司面临证券集团诉讼的挑战，其中的安然和世通两案，单个案件的赔偿额度就超过了70亿美元，凸显了集体诉讼的威力。

董登新认为，国外的集体诉讼制度之所以效果显著，在于其诉讼效率高、诉讼成本低，并能维护司法公平。尤其值得一提的是，这些集体诉讼采用的是“申明退出”机制。当代表起诉的上市公司违法违规行为被证实后，赔偿范围将覆盖所有被侵权的投资者。这一机制不仅为投资者提供了维权的途径，更对上市公司起到了震慑作用，从而有效地规范了市场运行。

借鉴欧美市场的经验，我们的证券集体诉讼制度还处于起步阶段，目前主要由和公益性机构主导。未来这一制度的参与主体应该更加多元化。市场的力量应当被充分激发和利用，鼓励私人律师事务所积极参与其中。从商业层面来看，私人律师事务所由于其自身的主动性和积极性，能够更好地帮助投资者维权。

A股市场作为一个典型的散户市场，启动具有中国特色的证券集体诉讼制度显得尤为重要。这将鼓励和引导中小散户主动积极地维护自己的权益。一旦形成这样的格局，不仅可以有效地威慑证券违法犯罪，还可以大大提升投资者自我保护的意识和能力。

那么，当被诉讼的公司无法赔偿时应该怎么办？对此难点，刘纪鹏提出了一个切实可行的建议。证监会可以动用投资者保护资金率先进行补偿。这样，集体诉讼才能得以顺利进行，确保投资者的权益得到实质性保障。这样的做法不仅让投资者看到维权的希望，也避免了简单地将惩罚只针对被诉讼的上市公司。

集体诉讼制度的未来是充满希望的，但也需要我们不断地完善和优化。通过引入多元化的参与主体，让市场力量推动制度前行，我们有信心构建一个更加完善、更加公正的资本市场环境。