中泰证券：关注建材&新材料投资的五条主线

【建材与新材料领域】基建发力助推“稳增长”，地产销售降幅收窄

随着基建投资增速的持续加快，对“稳增长”的支持力度进一步加大。据国家统计局数据，今年1-8月，全国固定资产投资总额达到惊人的数值，增速稳健。其中，水利管理业、公共设施管理业等领域的投资增速显著，成为资金的主要流向。特别是进入8月，随着政策性开发性金融工具的拉动，道路运输业投资由负转正，铁路运输业投资同比降幅也有所收窄。尽管进入四季度，但新追加的金融工具额度和专项债务限额仍有望在资金面形成支撑，推动基建投资延续高增长。

在地产领域，竣工和销售出现修复迹象，但前端拿地、开工、施工等方面仍待改善。数据显示，房地产开发投资、土地购置面积、土地成交价款等关键指标同比均有所下降。在保交楼及销售政策支持下，房屋竣工面积同比降幅收窄，地产销售同比跌幅也有所收窄。这表明地产从终端向前端投资传导仍面临一些挑战，需要政策的进一步支持和市场的恢复。

水泥市场方面，尽管需求表现仍较弱，但局部地区的需求有所恢复。受持续高温天气和项目资金短缺影响，8月水泥需求表现仍然较弱，但随着高温天气的缓解，需求有所恢复。受局部地区疫情反复、台风、限电等因素影响，全国水泥市场需求恢复缓慢。

玻璃行业则呈现出价格触底回升的迹象。在平板玻璃方面，由于下游加工商及贸易商进行备货补库，价格出现回升，行业库存也有所回落。

总体来看，建材与新材料领域在基建发力、地产销售修复、水泥需求恢复和玻璃价格回升等多重因素的推动下，呈现出积极的发展态势。尽管仍面临一些挑战，但在政策的支持和市场的逐步恢复下，该领域有望继续保持稳健的发展势头。随着九月的到来，由于疫情反复等因素的影响，行业去库进程有所放缓，产品价格回升的势头受到挑战，而成本方面则依然维持在高位。面对这一形势，厂商进行冷修的意愿在逐渐增强。截止到本月16日，行业在九月份的冷修规模已经达到了惊人的1800t/d。

我们预计，在当前的价格水平下，行业中的尾部企业仍然处于亏损状态。这种价格压力无疑进一步坚定了厂商进行冷修的决心，并促进行业供给的收缩。我们非常看好后续保交付在旺季竣工修复以及供给端收缩所带来的价格回暖弹性，并建议持续关注未来加工厂订单的变化以及成交的持续性。

在这个时点，我们建议大家关注建材和新材料投资的几条主线。在成长性和业绩兑现度方面，我们应选择碳纤维、石英砂和玻纤行业；随着地产销售数据的改善在政策持续刺激以及22年同期的低基数下的持续性，品牌建材板块已经步入估值修复阶段。我们也看好水泥和减水剂在稳增长主线下的表现，以及光伏玻璃产业周期底部带来的机遇。

新材料领域，海外供给受限，碳纤维下游新能源领域需求爆发，以及国内龙头的十年磨一剑，国产龙头已经完成追赶，未来期待在产能扩张和成本下降中看到民用领域的超越。中小丝束领域的景气延续度较高，原丝供需格局预计会优于碳纤维。在复合材料方面，碳碳热场复材需求保持高景气，碳陶刹车盘市场将迎来从0到1的拐点。高纯石英砂、电子盖板玻璃等产业也面临需求高增和国产替代共振的产业机会。

品牌建材方面，受益于保交楼和地产销售政策的支持，八月份的竣工改善明显，地产销售同比跌幅有所收窄。我们期待后续政策持续发力，助推品牌建材板块业绩筑底。水泥配置性价比高，当前稳经济动力仍存，市场进入旺季后价格有望走出弱势。

我们也要注意到一些可能的风险，如宏观经济下行、原材料价格大幅上涨、政策波动以及2B端企业资金周转不畅等。这是一个既充满机遇又充满挑战的市场，需要我们保持警惕，同时也需要我们去积极寻找机会。