新乡化纤(000949)：氨纶和粘胶长丝行业龙头扬帆起航

氨纶行业正在迎来稳步改善的前景。到2018年底，国内氨纶的有效产能已经达到75.7万吨/年，而且产能利用率提升到了82.4%，展现出强烈的增长势头。进入2019年，氨纶行业的产能较之前又增长了13.2%，并且预计未来几年新增的产能较少，这意味着行业格局有望得到进一步的改善。

龙头企业在这波浪潮中扩张显著，行业集中度日益提高。例如【】(6.150, 0.05, 0.82%)和新乡化纤等行业的领军企业，它们持续扩大生产规模，使得国内前五大氨纶企业的产能占比已经达到63.2%，相较于2013年底，这一数字提高了17个百分点。显然，这些龙头企业对市场的控制力正在显著增强。

展望未来，到2020至2021年，氨纶行业的新增产能仍然保持较低水平。目前，国内那些氨纶产能低于2万吨/年的小企业有9家，随着环保标准的日益严格，它们在激烈的市场竞争中可能逐步被淘汰。这无疑使氨纶行业的格局朝着更加健康、更有序的方向发展。

公司现有的氨纶产能达到每年12万吨，其中新厂区建设的超柔软氨纶纤维和超细旦氨纶纤维新项目已经陆续投产。这些新的产能不仅工艺技术先进，而且产品的差异化比例也相当高。

粘胶长丝行业则呈现一种寡头垄断的市场格局，并且这种格局下的盈利能力正在明显增强。当前，国内粘胶长丝的在产企业仅有5家，其中前三大的产能合计占据了市场的近九成的份额。国家对于这个行业的扩产有着严格的限制，但对于龙头企业如公司所述的企业却允许扩大生产。原材料价格的下跌使得粘胶长丝的价格差扩大，企业的盈利能力得以提升。

展望未来，只有新乡化纤和【】(2.200, -0.01, -0.45%)这两家企业计划扩产。预计在不久的将来，国内前三大的粘胶长丝企业的产能占比将达到惊人的90%，行业的集中度进一步提升。在这种寡头垄断的格局下，粘胶长丝市场可能会迎来一个新的景气周期。

公司的粘胶长丝项目在近年来不断扩产，新型粘胶长丝项目已经投产，而且公司的生物质纤维素项目也在稳步推进。这使得公司在行业中的龙头地位更加稳固。与此公司正在逐步淘汰粘胶短纤业务，以降低其对公司整体业绩的拖累。因为这项业务在近年来由于环保压力和市场竞争的影响，盈利状况一直不佳。

公司作为国内氨纶和粘胶长丝行业的领军企业，其新产能持续释放，市场地位不断提升。我们对其未来持有乐观的态度，并建议投资者关注公司的股票。