银座股份(600858)山东国改政策密集出台 关注改革再启和

标题：《银座股份：零售国企改革的希望之火燃烧》

在我们新近发布的专题报告《2017年，零售国企改革展望》中，我们强调了零售国企改革的必要性和可行性。其中，银座股份作为典型的国企体制机制下的百货零售公司，正面临着巨大的转型压力。随着新零售思维的崛起和新技术的融合，发展的机遇与挑战并存。

业绩的揭示了银座股份的巨大潜力。2016年虽然公司净利润大幅下降约80%，但我们已经看到了业绩的曙光。随着零售公司收入的复苏趋势、电商冲击的消化、线下渠道服务体验的优势显现以及公司治理的改善等因素的共同作用，预计2017年将迎来业绩的恢复性增长。尤其值得关注的是，随着山东省地产业务的亏损减少甚至消除，以及新店的逐渐成熟，公司的业绩压力正在逐步减轻。中长期来看，公司更可能迎来超预期的业绩增长，源于集团优质资产的注入以及治理和激励机制的改善。

山东省国企改革的步伐正在加速，为银座股份的改革提供了良好的外部环境。继去年底员工持股试点细则的明确后，山东省国资委近期又发布了关于混合所有制改革中充分发挥中小股东作用的指导意见。在此背景下，银座股份的改革方案再次启动值得期待。我们预见随着山东整体国企改革的推进，公司将有望通过资产注入、员工持股计划以及引入战略投资者等方式分享改革红利。

银座股份的价值已经引起了行业的关注。茂业系的举牌持股证明了公司的价值所在。公司的股价在过去一年里虽然有所下跌，但其市值、物业价值和现金流状况均显示出吸引产业资本的优秀禀赋。特别是大股东鲁商集团及其一致行动人的持股比例较高，为公司的后续发展提供了稳定的基础。在国企改革的大背景下，茂业系的后续动向以及银座大股东的相应举措值得我们持续关注。

银座股份在零售国企改革中展现出了巨大的潜力和机遇。随着业绩的恢复性增长、山东省国企改革的推进以及行业内部的积极变化，我们对其未来发展充满信心。对于投资者而言，银座股份无疑是一个值得关注的投资标的。投资总是伴随着风险，未来仍需关注重资产扩张战略的不确定性以及资产整合进程中的不确定性因素。在风险评估的基础上，我们预期其未来发展前景乐观，建议投资者积极关注并审慎决策。