泰格医药(300347)临床机构资源再拓展 提升增量业务承接

在2017年9月26日这一天，公司迈出了重要的一步。它发布了《关于投资杭州康柏医院有限公司的公告》，宣告了与杭州颐柏健康管理有限公司的深入合作。通过一系列复杂的股权转让和增资协议，上海泰沂医药公司投入巨资，以两期受让的方式，总计投入4700万元（首期2700万元、二期2000万元），并持有杭州颐柏49.47%的股权。这场合作不仅仅是简单的投资，更是公司战略布局的一部分。其中，杭州颐柏于不久前新设子公司杭州康柏医院有限公司，这标志着公司在医疗健康领域的雄心壮志。

我们深入剖析这次合作背后的意义。公司的BE/I期业务是未来三到五年内的重要增长点，而投资医院无疑为公司拓展临床试验机构资源提供了强大的助力。这不仅提高了订单的执行效率，更让公司的BE业务得以迅速扩张。从合作到直接投资，反映了公司大力拓展临床资源的决心和意图。

公司的BE业务作为未来重要的业绩增量，临床资源的拓展方式也在发生变化。从单纯的合作转变为投资，这不仅有利于BE订单的消化，更让公司能够快速承接一致性评价订单。此次投资康柏医院，无疑打破了之前的合作拓展医疗资源的模式。这样的投资，让公司在解决紧张的BE产能问题上有了一个全新的解决方案。对于泰格医药来说，此次投资自有医院，无疑展现了一定的前瞻性。我们预期，随着一致性评价订单的涌现，公司的承接能力将会得到充分的体现。

公司的BE增量已经成为上半年业绩的重要推动力。上半年，BE收入达到了惊人的8080万元，成为临床试验技术服务的主要收入来源。随着方达医药的业绩稳步增长，以及方达临床亏损业务的剥离，我们预计上海方达BE业务的利润贡献将达到每年数千万元的水平。随着一致性评价等政策的推进，公司的业务增长空间巨大。

对于未来，我们充满期待。基于国内药品注册改革等产业政策带来的市场机遇，我们认为龙头企业将受益于行业集中度的提升。考虑到公司业绩的确定性，我们预计未来的EPS将会有稳定的增长。参考同行业公司的估值以及公司在行业中的地位，虽然公司业务与其他公司存在一定差异，但我们依然看好公司的前景。考虑到未来业绩的增长空间，我们给予一定的溢价，维持“买入”评级。

风险与挑战依然存在。临床试验资源的限制、传统业务的恢复情况以及市场竞争加剧等因素都可能对公司的业绩产生影响。投资者在做出决策时，需要充分考虑这些因素。公司在医疗健康领域的布局和战略眼光令人印象深刻，我们期待其未来能够创造更多的业绩增量。