中顺洁柔(002511)产能布局再下一城 看好公司未来发展

一、事件概述

在春日的暖阳下，一场关于产业扩张的重大消息传遍四方。某公司于3月5日发布公告，其全资子公司四川中顺拟在四川省彭州工业开发区投资约5亿元，启动一项崭新的生活用纸项目，目标产能为年产5万吨高档生活用纸。据悉，该项目的建设期预计为18个月。

二、

战略布局再升级：西南区域巩固市场地位

公司在近年来不断加快产能扩张的步伐，继2017年成功在广东云浮和河北唐山扩大产能之后，如今再度出手，意在进一步加强在西南区域的市场布局。此次彭州的新项目，不仅有助于公司提升造纸产能至5万吨/年，更将提升加工产能至7万吨/年。预计该项目完成后，将实现年销售收入约9.17亿元，年税后利润约7779.91万元，进一步巩固在西南区的市场份额。

生活用纸市场潜力无限，品牌企业将迎来新机遇

生活用纸作为日常必需品的地位日益凸显，其市场空间随着消费水平的提升而不断扩大。数据显示，2016年我国生活用纸消费量已达854万吨，且过去几年的复合增长率高达7.1%。与此人均消费量仍然偏低，相较于发达国家尚有较大发展空间。当前，生活用纸行业的集中度有待提高，这为品牌企业带来了难得的机遇。在木浆价格上涨和环保政策加严的背景下，落后产能将被淘汰，而品牌企业的优势将更加明显。

产品结构优化，盈利能力显著提升

公司敏锐地捕捉到市场的变化，积极调整产品策略。一方面，提高毛利率较高的面纸类产品比例，其毛利率较非面纸类产品高出约10个百分点。另一方面，推出毛利率更高的Face、Lotion和自然木系列面纸产品，这三大系列产品的占比已达到65%左右。这一优化举措，使得公司近年来的毛利率得到显著改善，从2014年的30.04%提升至2016年的35.92%，公司的盈利能力显著增强。

三、投资观点与收益预期

我们对公司未来的发展前景充满信心。随着产能的扩张和营销渠道的不断优化，公司的业绩有望持续增长。预计2017、2018、2019年，公司基本每股收益分别为0.47、0.61、0.74元，对应的PE分别为32X、24X、20X。基于以上分析，我们维持对公司“强烈推荐”的评级。

四、风险预警

任何投资都有风险，我们需要关注可能影响公司发展的主要因素。原材料价格的大幅波动、产能扩张不及预期以及市场拓展不顺利等，都可能会对公司的业绩产生影响。投资者在做出投资决策时，需要充分考虑这些因素。